관세보다 아픈 MS

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 100000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 연결 매출액 20.7조원(-9% QoQ, -4% YoY), 영업이익 6,391억원(-49% QoQ, -47% YoY)으로, 시장 기대치(8,470억원)를 25% 하회했다. LG이노텍을 제외한 단독 영업이익은 6,171억원(-41% YoY)으로 추정된다. 2) MS(TV/IT/ID) 부문은 -2,036억원(적자전환 YoY), opm -4.8%(-7.3%p YoY)으로 적자전환 및 수익성 악화에 영향. 3) LG전자 12개월 Forward: Target PBR 0.8배로 제시되며, 목표주가 100000원 제시; BPS(원) 126,116 원, 2025년 BPS. 2Q25P 및 2025E 실적 Update: 2Q25P 매출액 21,395(수정전) 20,740(수정후) -3%; 영업이익 890.7(수정전) 639.1(수정후) -28%; 영업이익률 4% 3%; 2025E 매출액 90,719(수정전) 87,667(수정후) -3%; 영업이익 3,068.3(수정전) 2,407.9(수정후) -22%. TV 및 IT 수요 약세 및 MC 실적 부진 지속, MC 사업부 적자폭 확대; Magna와 JV 설립, 애플카 연계 기대감으로 VS 사업부 성장 기대감. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(연결): 2022A 83,467.3, 2023A 82,262.7, 2024A 87,728.2, 2025F 87,667.1, 2026F 91,944.2 - 당기순이익: 2022A 1,863.1, 2023A 1,150.6, 2024A 591.4, 2025F 1,062.8, 2026F 2,226.6 - 영업활동 현금흐름: 2022A 3,107.8, 2023A 5,913.6, 2024A 3,842.7, 2025F 9,443.7, 2026F 8,225.8 ## 추가 메모 - ESG 최근 이슈: 2023년 7월-23년 5월 사이 LG전자에 대한 미국 내 다수 클래스 액션 및 광고 관련 이슈가 보고되었고, 한국에서의 드럼 세탁기 교체 이슈도 포함됨. 구체적으로 Jul-23 South Korea: Replacement of LG drum washing machine after report of tempered glass door breakage; Jun-23 New Jersey, US: Class action over alleged failure to disclose defective activation of control knobs of LG ranges; Jun-23 California, US: Putative class action over alleged breach of warranty due to defective ice makers in LG refrigerators; May-23 South Korea: Class action over alleged false and exaggerated advertising of LG clothes dryers' automatic dust condenser cleaning function; May-23 LG Electronics USA, California, US: Dismissed proposed class action over alleged failure to disclose that gas stoves allegedly emit air pollutants, including nitrogen oxides. - MSCI 피어그룹 벤치마크: LG ELECTRONICS INC. 등급 A이며 등급 추세는 유지(◀▶)로 제시됨. - 피어그룹 벤치마크에 포함된 주요 기업들: Whirlpool Corporation, LG Electronics Inc., Casio Computer Co., Ltd., SEB SA, Ecovacs Robotics Co., Ltd., Beijing Roborock Technology Co Ltd. - LG전자(066570) 투자의견 변동내역(2개년) 및 목표주가추이(2개년): 2023/07/10 BUY(Maintain) 160,000원 → 2024/03/21 담당자변경 시 BUY(Reinitiate) 130,000원으로 변경 → 2025/07/08 BUY(Maintain) 100,000원으로 변동.

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• - 2Q25 연결 매출액 20.7조원(-9% QoQ, -4% YoY), 영업이익 6,391억원(-49% QoQ, -47% YoY)으로, 시장 기대치(8,470억원)를 25% 하회했다. LG이노텍을 제외한 단독 영업이익은 6,171억원(-41% YoY)으로 추정된다.
• - MS(TV/IT/ID) 부문은 -2,036억원(적자전환 YoY), opm -4.8%(-7.3%p YoY)으로 적자전환 및 수익성 악화에 영향.
• - HS(생활가전) 4,570억원(+7% YoY), opm 6.9%(+0.2%p YoY); ES(에어컨/칠러 등) 2,621억원(+5% YoY), opm 9.7%(-0.1%p YoY)로 전년 수준의 수익성 유지.
• - VS(전장) 1,211억원(+46% YoY), opm 4.2%(+1.1%p YoY) 전망. IVI 중심의 믹스 개선 및 E-파워트레인의 가동률 확대로 예상치 상회; 기타(LG PRI 등) -195억원(적자전환 YoY), opm -4.6%(-30.2%p YoY) 예상.
• - LG전자 12개월 Forward: Target PBR 0.8배로 제시되며, 목표주가 100,000원 제시; BPS(원) 126,116 원, 2025년 BPS.