2Q25 Re: K-선크림 고공비행

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy 유지 - 목표주가: 125,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 및 선제품 트랙스트 - 2Q25 연결 매출액 및 영업이익은 각각 7,433억원(YoY 13%), 856억원(YoY +19%)으로 시장기대치 소폭 상회 전망. 전년 높은 기저와 및 경쟁사의 선제품 공격적 영업에도 불구하고, 선제품 주력 고객사 1Q에 이어 2Q에도 견조한 흐름을 이어가며 여전히 선제품 매출 견조한 것으로 파악됨. 이는 최근 유럽 등 글로벌향 K-선크림 수출 호조에 기인함. 2) 지역별 매출 흐름과 주요 동력 - 한국 매출액 3.5천억원 (YoY 17%) 영업이익 559억원 (YoY 29%, OPM 16.3%) 추정. 상위 레거시 브랜드는 여전히 부진한 흐름이지만, 수출 중심 고객사 선전으로 상쇄. 특히, 선제품 주력 고객사 1Q 매출 YoY 300% 증가에도 불구하고, 2Q에도 여전히 견조한 흐름 유지 중인 것으로 파악됨. 시장에서는 일부 2Q 물량을 1Q 선생산 우려가 있었음. 하지만 글로벌 수출 확장에 따른 물량의 레벨업 구간으로 2Q에도 여전히 견조한 주문을 유지 중인 것으로 파악됨. - 중국 매출액 568억원(YoY 6%), 영업이익 67억원(YoY Flat) 추정. - 미국 매출액 235억원 (YoY 75%), 영업이익 5억원(YoY 흑전) 추정. 최대 고객사는 2분기에도 물량 크게 증가 중인 것으로 파악됨. 미국 제2공장은 6월말 가동을 시작해 비용 반영 금액 제한적이어서 BEP 수준 이익 기조 유지할 수 있을 듯. 2공장 가동 연기에도 연간 매출 가이던스 (100~120억원) 유지. - 캐나다 매출액 90억원, 영업적자 10억원 추정. 3) 전사적 실적 전망 및 가이드라인 - 2Q25 실적은 시장 기대치 소폭 상회 전망. 2분기에도 글로벌 확장에 따른 수주 및 물량이 견조한 흐름 유지될 가능성 시사. - 연간 매출 가이던스: 100~120억원 유지. 2025F 매출액 2,774억원, 영업이익 271억원, OP마진 9.8%로 제시. (12결산 표에 근거) ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 2Q 실적 요약: 매출 7,433억원, 영업이익 856억원. YoY 각 13%, 19% 증가. 선제품 매출은 1Q에 이어 2Q에도 견조한 흐름으로 파악됨. - 지역별 분해: 한국 매출액 3.5천억원, 영업이익 559억원; 중국 매출액 568억원, 영업이익 67억원; 미국 매출액 235억원, 영업이익 5억원; 캐나다 매출액 90억원, 영업적자 10억원. - 미국 제2공장 가동: 6월말 가동 시작, 비용 반영 금액 제한적이어서 BEP 수준 이익 기조 유지 가능으로 파악. 2공장 가동 연기에도 연간 매출 가이던스(100~120억원) 유지. - 2025F 추정: 매출액 2,774억원, 영업이익 271억원, OP마진 9.8%. ## 추가 메모 - 12MF EPS(원): 6,144 - Target P/E: 20 - 적정주가(원): 122,874 - 목표주가(원): 125,000 - 현재주가(원): 95,600 - 상승여력: 31%

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• - 2Q25 연결 매출액 및 영업이익은 각각 7,433억원(YoY 13%), 856억원(YoY +19%)으로 시장기대치 소폭 상회 전망. 전년 높은 기저와 및 경쟁사의 선제품 공격적 영업에도 불구하고, 선제품 주력 고객사 1Q에 이어 2Q에도 견조한 흐름을 이어가며 여전히 선제품 매출 견조한 것으로 파악됨. 이는 최근 유럽 등 글로벌향 K-선크림 수출 호조에 기인함.