뚜렷한 우상향 방향성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 174000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 전망 및 원인 - 매출 2조 7,322억원(YoY +6%, QoQ -0.2%), 영업이익 2,067억원(YoY -0.7%, QoQ +3%) - 영업이익은 기존 추정치 대비 5% 하향 조정; 주요 원인은 2분기 환율 하락 2. 고부가가치 제품 믹스 및 수요 흐름 개선 - 전장/AI 서버 등 고부가향 제품 비중 순조롭게 확대 - MLCC 가동률은 80% 후반대로 전분기 대비 상승 - 산업용 및 전장용 비중도 확대 3. 부문별 동향 및 하반기 전망 - 패키지솔루션의 BGA는 기저효과로 소폭 증가, FCBGA는 AI 가속기향 물량 공급 본격화로 전분기대비 10% 이상 증가 추정 - 광학솔루션은 계절적 비수기 영향으로 매출/영업이익 감소 예상이나 전장향 카메라 모듈 물량은 회복 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출: 2조 7,322억원 (YoY +6%, QoQ -0.2%) - 2Q25 영업이익: 2,067억원 (YoY -0.7%, QoQ +3%) - 2Q25 영업이익은 기존 추정치 대비 5% 하향 조정 - MLCC 가동률은 80% 후반대, 전장/AI 서버 비중 확대 - 패키지솔루션: BGA 전분기 대비 소폭 증가, FCBGA AI 가속기향 물량 공급 본격화로 전분기대비 10% 이상 증가 - 광학솔루션: 계절적 비수기 영향으로 매출·영업이익 감소 예상, 다만 일시적으로 감소했던 전장향 카메라 모듈 물량은 회복 - 하반기 전망: IT Set 수요가 양호하게 지속된다면 가동률 추가 상승 가능 - 현황 및 시사점: 환율 변동성으로 단기 실적 추정치를 하향 조정했으나, 고부가 제품 비중 확대와 AI 수요 확대를 통해 중장기 성장 가시성 확보. MLCC 재고는 건전한 수준이며 가동률은 80% 후반을 기록. FCBGA는 AI 어플리케이션 중심으로 업황 개선세 가속화 전망. ## 추가 메모 - 2025년 7월 6일 기준 삼성전기에 대한 지분 보유 현황: 1% 이상 보유하지 않음 - 투자의견 유지 및 목표주가 재확인: Buy, 목표주가 17.4만원 유지 - 분석 담당자: 김민경 (minkyung.kim@hanafn.com)

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• - 2Q25 실적 전망 및 원인
• - 매출 2조 7,322억원(YoY +6%, QoQ -0.2%), 영업이익 2,067억원(YoY -0.7%, QoQ +3%)
• - 영업이익은 기존 추정치 대비 5% 하향 조정; 주요 원인은 2분기 환율 하락