하반기를 가늠하며

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Not Rated - 목표주가: Not Rated - 핵심 투자 포인트 1) 유류비 감소 효과가 2분기부터 본격화되며, 2분기 연결 매출액은 3% (YoY) 감소한 1조 9,630억원, 영업이익은 137% 증가한 430억원(영업이익률 2.2%)으로 전망. 영업비용이 4% 감소할 것으로 추정되며 이자비용 감소는 3분기부터 본격화 될 것으로 예상. 2) 1분기 별도 영업손실은 79억원이었고, 자회사인 에어부산/에어서울이 흑자(당기순이익 각각 311억원/137억원)를 기록하며 연결 수익성에 크게 기여했다. 2분기도 자회사가 실적 견인을 주도할 것으로 예상되나, 2분기는 LCC 비수기임을 감안할 필요가 있다. 3) 2025년 연결 매출액은 7.46조원(-10% (YoY)), 영업이익은 1,090억원(영업이익률 1.5%)로 추정한다. 화물기 사업부 매각 위로금 외 일회성 비용은 없을 전망이나, 3분기는 1개월간 화물기 사업부가 존속할 예정이며, 매각으로 인한 위로금 등이 일회성 비용(약 400억원 추산)으로 반영될 예정. 다만 이를 제외하면 일회성 비용은 향후 크지 않을 것으로 예상한다. 이자비용 감소는 3분기부터 본격화될 것으로 예상. - 주요 실적 및 전망 - 2분기 연결 매출액: 1조 9,630억원 (3% YoY 감소), 영업이익: 430억원 (영업이익률 2.2%), 영업비용은 4% 감소 추정. 유가/환율 하락에 따른 유류비 감소가 주요 요인. - 2분기 이자비용 감소는 3분기부터 본격화될 것으로 예상. - 2025년 연결 매출액: 7.46조원(-10% YoY), 영업이익: 1,090억원(영업이익률 1.5%). - 1분기 별도 영업손실: 79억원. 자회사 흑자(에어부산 311억원, 에어서울 137억원)가 연결 수익성에 크게 기여. - 화물기 사업부: 8월 1일부로 에어인천에 매각될 예정. 3분기는 1개월간 화물기 사업부가 존속할 예정이며, 매각으로 인한 위로금 등이 일회성 비용(약 400억원 추산)으로 반영될 예정. 다만 이를 제외하면 일회성 비용은 향후 크지 않을 것으로 예상. - 국제선 운임은 3% (YoY) 하락한 104원/km로 추정. 2분기에는 운임 제약이 남아 있었다는 점도 주목. - 국제여객 수익성 개선 및 여객부의 수익성 제고가 향후 기대되며, 운임 상승과 더불어 유류비 부담 완화가 여객사업부의 수익성 개선에 기여할 것으로 전망. - 추가 메모 - 화물기 사업부 매각 관련 위로금 약 400억원 추산 반영 예정. 다만 이를 제외하면 향후 일회성 비용은 크지 않을 것으로 예상. - 본 자료의 기준일은 2025년 07월 03일이며, 본 보고서는 Not Rated로 제시된 투자 의견을 포함합니다.

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