[2Q25 Preview] 관세 영향보다 큰 미국 현지 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 360,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 관세 영향보다는 미국 현지 비중 증가 효과가 더 크다 - “관세 영향보다는 미국 현지 비중 증가 효과가 더 크다” (근거 리포트 요약) 2) 2Q 실적 및 부문별 흐름 - 2Q 매출액 15.8조원(+8.0% YoY), 영업이익 8,121억원(+27.7% YoY) - 모듈/핵심부품 매출 12.6조원(+7.6%), A/S 매출 3.24조원(+9.3%) - A/S 부문은 순정 부품 수요가 유지되고 높은 SUV 부품 비중으로 Mix 효과가 지속되며 OPM 26.2%의 고마진 지속 전망 - 모듈/핵심부품은 Captive EV 물량 감소에 따른 국내 가동률 하락 및 북미 신공장 초기 가동에 따른 투자 고정비 부담이 전동화 부문 적자의 요인으로 작용했을 것으로 예상하며, 적자폭은 개선 흐름 전망 3) 향후 실적 구조 및 견해 - 2Q 전개에 따라 모듈/핵심부품의 적자 지속 가능성은 있으나 개선 흐름 전망 - A/S 부문은 고마진 구조 유지 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q 실적 요약: 매출액 15.8조원(+8.0% YoY), 영업이익 8,121억원(+27.7% YoY) - 부문별 매출: 모듈/핵심부품 12.6조원(+7.6%), A/S 3.24조원(+9.3%) - A/S 부문: 순정 부품 수요 유지, SUV 부품 비중으로 Mix 효과 지속, OPM 26.2%의 고마진 지속 전망 - 2025E: 매출액 62,424억원, 영업이익 3,667억원, EPS 47,942원 - 2026E: 매출액 67,811억원, 영업이익 4,158억원, EPS 56,777원 - 12M Forward: EPS 53,278원 - 재무 및 배당 관련 지표 등은 표기된 추정치 및 멀티플 근거로 제시되며, Target PER 7.0 및 Target PBR 0.64가 제시됨 - Target 주가 및 적정주가 관련 맥락: Target 주가 360,000원 제시, 적정주가 363,250원(표2의 변동 구간 반영) ## 추가 메모 - 2Q 및 연간 추정치의 변동 요인으로, 관세 이슈 외에도 미국 현지화 수혜와 EV/전동화 부문의 수익성 구조 변화가 반영되어 있음 - 본 자료는 한화투자증권 리서치센터의 분석에 기반한 내용이며, 원문에 기재된 수치와 문구를 그대로 반영했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - “관세 영향보다는 미국 현지 비중 증가 효과가 더 크다” (근거 리포트 요약)