우호적인 요금정책 지속, 우호적인 요금정책 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 49000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 상법 개정 영향은 제한적이지만, 우호적인 전기요금 정책 지속 기대. 2. 해외 원전 건설사업 가치 6.2조원(가정: ‘50년까지 원전 점유율 5.9%). 3. Bear/Base/Bull 시나리오의 해외 대형 원전 수주 및 재무 추정: 2050년까지 수주 27.0GW(Bear) / 46.2GW(Base) / 51.7GW(Bull); 2050년까지 점유율 3.5% / 5.9% / 6.6%; 매출액 16,200 / 28,350 / 26,325; 공헌이익 648 / 1,134 / 1,053; 순이익 492 / 862 / 800; 사업가치 3,568 / 6,244 / 5,798; 적정 PER 7배: 현대건설의 2026F PER 10배 대비 30% 할인(시간가치 할인); i-SMR 4,050 / 4,050 / 2,025. ## 주요 실적 및 전망 - 2023-2027년 연결기준 실적 추정(단위: 십억원): 매출액 2023 88,205 / 2024 94,001 / 2025F 97,072 / 2026F 96,380 / 2027F 95,937; 전기판매 수익 2023 82,955 / 2024 88,890 / 2025F 92,107 / 2026F 91,318 / 2027F 90,776. - 2023-2027년 별도기준 실적 및 배당 추정(단위: 십억원): 매출액 2023 85,826 / 2024 91,661 / 2025F 94,950 / 2026F 94,212 / 2027F 93,723; 전기판매 수익 2023 84,057 / 2024 90,033 / 2025F 93,254 / 2026F 92,465 / 2027F 91,923. - 2023년~2027F까지의 영업이익/순이익: 영업이익은 2023년 -6,504; 2024년 3,175; 2025F 10,162; 2026F 13,995; 2027F 15,577이며, 순이익은 2023년 -3,415; 2024년 836; 2025F 7,809; 2026F 9,636; 2027F 11,072입니다. - 배당 현황: DPS (원) 2023 0; 2024 214; 2025F 2,000; 2026F 3,000; 2027F 4,310. 배당성향 (%) 2023 0.0; 2024 16.4; 2025F 16.4; 2026F 20.0; 2027F 25.0. 배당수익률 (%) 2023 1.1; 2024 0.6; 2025F 5.6; 2026F 8.4; 2027F 12.0. - 밸류에이션 및 주가 전망: 적정가치 31,435 (십억원); 현재주가 35,900; 상승여력 36.5. 총 사업 적정주가 49,000. 2025F DPS 2000원(별도기준 배당성향 16.4%), 목표주가는 배당수익률 4.1%. 현재주가 기준 2025년 예상 실적으로 PBR 0.46배, 배당수익률 5.6%. - 가정치 및 민감도 분석: 표 7의 환율/연료가격/발전비용 가정치가 제시되며, 표 8의 가정치 변동에 따른 연결기준 영업실적 민감도 분석이 수록되어 있습니다. - 2023A~2027F의 매출액은 88,219 → 93,399 → 97,072 → 96,380 → 95,937이며, 당기순이익은 -4,716 → 3,622 → 10,132 → 14,080 → 14,676, EPS는 -7,512 → 5,439 → 15,550 → 21,603 → 22,518, DPS는 0 → 213 → 2,000 → 3,000 → 4,310로 예상됩니다. PER은 2023A NA, 2024A 3.7, 2025F 2.3, 2026F 1.7, 2027F 1.6이며, EV/EBITDA는 17.0 → 6.5 → 4.8 → 3.8 → 3.5로 하락하며, BPS는 55,837 → 62,177 → 77,513 → 97,116 → 116,634, PSR은 0.1 → 0.1 → 0.2 → 0.2 → 0.2로 제시됩니다. - 재무상태는 자산총계 239,715 → 246,808 → 248,522 → 252,870 → 256,180, 부채비율 543.3 → 496.7 → 382.0 → 291.4 → 230.2, 차입금은 10,667 → 9,123 → 7,586 → 6,050 → 4,514, 지배지분은 35,845 → 39,915 → 49,761 → 62,345 → 74,875, 자본총계는 37,265 → 41,363 → 51,565 → 64,606 → 77,591입니다. - 현금흐름은 영업활동 현금흐름이 1,522 → 15,876 → 23,740 → 28,374 → 29,628이고, 투자활동 현금흐름은 -13,074 → -14,093 → -17,131 → -18,170 → -18,406이며, 자유현금흐름(FCF)은 -3,786 → 5,454 → 11,548 → 15,250 → 15,595로 개선됩니다. ## 추가 메모 - 본 요약은 사실에 기반하여 작성되었으며, 표의 세부 수치 및 제시일자별 이력은 원문 표를 참조하십시오.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 상법 개정 영향은 제한적이지만, 우호적인 전기요금 정책 지속 기대.
• - 1Q25 별도기준 차입금비율 401%, ‘38년까지 73조원의 전력망 투자 등을 감안 시 유가 및 환율 하향 안정화 속에서도 우호적 전기요금 정책은 지속 기대.
• - 해외 원전 건설사업 가치 6.2조원(가정: ‘50년까지 원전 점유율 5.9%).
• - 목표주가 49,000원으로 상향(상승여력 36.5%), 투자의견 BUY.
• - Bear/Base/Bull 시나리오의 해외 대형 원전 수주 및 재무 추정: 2050년까지 수주 27.0GW(Bear) / 46.2GW(Base) / 51.7GW(Bull); 2050년까지 점유율 3.5% / 5.9% / 6.6%; 매출액 16,200 / 28,350 / 26,325; 공헌이익 648 / 1,134 / 1,053; 순이익 492 / 862 / 800; 사업가치 3,568 / 6,244 / 5,798; 적정 PER 7배: 현대건설의 2026F PER 10배 대비 30% 할인(시간가치 할인); i-SMR 4,050 / 4,050 / 2,025.