웨스트레이크 하노이점의 성공에 주목하는 이..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 95000원 - 주가(7/4): 76000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 베트남 성장 기여 및 단기 실적 흐름 - 롯데쇼핑은 베트남에서 백화점 2개점, 쇼핑몰 1개점, 할인점 15개점을 운영 중이며, 2030년까지 대형 쇼핑몰 1개점, 중소형 쇼핑몰 2개점, 할인점 7개점을 추가로 오픈할 계획이다. - 올해 매출은 백화점 매출이 +11~13%, 할인점 기존점 매출이 +5~6% 성장할 것으로 전망된다. 2) 웨스트레이크 하노이점 중심의 차별화된 브랜드 및 콘텐츠 전략 - 웨스트레이크 하노이점은 MD 최적화와 집객 콘텐츠 강화로 베트남 쇼핑몰 시장을 선도하고 있으며, 글로벌 SPA 브랜드(Zara/유니클로/무지 등)나 코스메틱 부틱(샤넬/디올 등)을 앵커 브랜드로 유치했고, 베트남 혹은 하노이 내 최초 브랜드를 총 53개 유치했다. 3) 중장기 확장 및 그로서리 강화 포맷 - 2030년까지 대형 쇼핑몰 1개점, 중소형 쇼핑몰 2개점, 할인점 7개점을 추가 오픈할 예정이며, 웨스트레이크점 등 외에도 새로운 포맷의 중소형 쇼핑몰을 개발해 시장에 선보일 계획이다. - 그로서리 비중 강화로 식품 구성비가 60%에서 90%로 확대되었고, K-Food Deli & PB, 수입 특화존을 강화하는 등 차별화된 상품 구성을 통해 경쟁 우위를 추구한다. 현재 23년 9월에 오픈한 웨스트레이크점과 작년 7월에 리뉴얼한 하노이센터점은 그로서리 전문점 형태로 운영 중이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023A-2027F 매출액: 14,555.9 / 13,986.6 / 14,114.5 / 14,436.2 / 14,704.5 - 2024A는 2023A 대비 감소하고 2025F~2027F는 증가 - 2023A-2027F 영업이익: 508.4 / 473.1 / 611.8 / 653.7 / 672.4 - 2023A-2027F 당기순이익: 169.2 / -994.1 / 228.3 / 289.6 / 297.2 - 지배주주순이익: 174.4 / -968.0 / 208.6 / 268.5 / 275.4 - 현금흐름 및 재무구조: 영업활동 현금흐름 1639.8 / 1587.9 / 1564.0 / 1577.1 / 1592.0; 현금 및 현금성자산 1589.7 / 1554.8 / 941.8 / 569.7 / 231.6; 자산총계 30644.7 / 39003.0 / 39137.9 / 39333.9 / 39535.2; 부채총계 19808.2 / 21969.4 / 21983.4 / 21997.3 / 22008.8 - 재무지표 및 기타: 부채비율 182.8 / 129.0 / 128.1 / 126.9 / 125.6; 총차입금 9407.5 / 10207.7 / 10216.2 / 10216.2 / 10216.2; 순차입금 6470.2 / 7313.6 / 7935.2 / 8307.3 / 8645.4; 기초현금성자산 1800.8 / 1589.7 / 1554.8 / 941.8 / 569.7; 기말현금성자산 1589.7 / 1554.8 / 941.8 / 569.7 / 231.6; 순증가 -211.1 / -34.9 / -613.1 / -372.1 / -338.2; FCF -1.4 / 2005.4 / -326.9 / -68.7 / -20.2; 재고자산회전율 11.0 / 10.0 / 9.5 / 10.1 / 10.0; 이자보상배율 0.9 / 0.8 / 1.1 / 1.2 / 1.2 - ESG: MSCI ESG 종합 등급 AAA; ESG 주요 이슈 가중평균값 4.3, 환경 4.8, 사회 4.6, 지배구조 3.6 - 참고: 1Q25 전사 영업이익에서 해외 사업과 베트남 사업이 차지하는 비중은 각각 16%, 9% 수준이며, 향후 싱가포르 법인(iHQ)을 중심으로 베트남 시장의 성과를 확장할 수 있을 것으로 제시되어 있다. ## 추가 메모 - 2023년 1월: 롯데하이마트(한국) 공급업체 근로자들이 매장에서 다른 브랜드 제품을 판매하도록 강요하는 시장 지배력 남용 혐의로 10억 원의 FTC 벌금 부과 - 2023년 5월: 롯데홈쇼핑(한국) 기능성 화장품 허위 광고 혐의에 대한 KCSC 경고 - 2023년 7월: 롯데백화점(한국) 잠실 백화점 화재로 고객 대피 발생, 현지 당국이 조사 중이나 고객 피해 없음

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• - 롯데쇼핑은 베트남에서 백화점 2개점, 쇼핑몰 1개점, 할인점 15개점을 운영 중이며, 2030년까지 대형 쇼핑몰 1개점, 중소형 쇼핑몰 2개점, 할인점 7개점을 추가로 오픈할 계획이다.
• - 올해도 1) 롯데몰 웨스트레이크 하노이점의 고성장, 2) 백화점 하노이점 리뉴얼, 3) 신규 그로서리 포맷 강화 등에 힘입어, 백화점 매출은 +11~13%, 할인점 기존점 매출은 +5~6% 성장할 것으로 전망된다.
• - 투자의견 BUY(Maintain), 목표주가: 95,000원, 주가(7/4): 76,000원이다.
• - 베트남은 외국 자본 유치를 통한 고도 경제 성장, 젊은 세대가 중심이 되는 인구 1억명 이상의 내수 시장을 바탕으로 거대 소비 시장으로 성장할 수 있는 잠재력을 갖춰 나가고 있다.
• - 베트남에서 백화점 2개, 쇼핑몰 1개를 운영 중이며, 08년부터 호치민 쇼핑몰 1개를 운영해 왔다. 14년에 하노이점, 15년에 호치민점(지분인수를 통해 재오픈)을 오픈하였다.