하반기부터 경쟁사 공백 메우기 본격화 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 7,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 vs 시장 기대 - 매출액 8,272억 원(+8.3% YoY, +7.3% QoQ) - 영업이익 430억 원(-31.6% YoY, +5.6% QoQ) - 시장 기대치: 매출액 8,112억 원, 영업이익 526억 원 - 수익성 측면에서 시장 기대치를 하회 2. 환율·시장 구조 영향 및 제조·수출 여건 - 유럽 권역의 EUR 평가절상에 따른 우호적 환효과 기대 - 미국 RE 타이어 수요는 중저가 제품군 중심 - 미국 공장이 없어 국내 수출 시 자동차부품 품목관세 25%가 반영될 가능성 - USD 평가절하에 따른 비우호적 환효과도 손익에 부담으로 작용 - 글로벌 해상운임 하락 기조 속에서 유럽향 해상운임(반기 계약)을 1Q25부터 반영, 미국향 해상운임(1년 계약)은 6월 중 하향 갱신되어 하반기 수익성 개선에 기여할 전망 3. 하반기 전망 및 주요 촉매 - 하반기부터 경쟁사 공백 메우기가 본격화될 것으로 기대 - 3Q25에 미국에서 타이어 판가를 성공적으로 인상할 경우 관세 부담이 일부 완화될 가능성 - 미국 수출 확대가 계륵일 수 있다는 관점도 병존하나, 하반기 수익성 턴어라운드의 가능성을 시사 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 매출액: 8,272억 원(+8.3% YoY, +7.3% QoQ) - 영업이익: 430억 원(-31.6% YoY, +5.6% QoQ) - 시장 기대치: 매출액 8,112억 원, 영업이익 526억 원 - 2025F 추정치(단위: 억원) - 매출액: 3,229.8 - 영업이익: 209.2 - EBITDA: 446.1 - 법인세차감전이익: 186.1 - 순이익: 138.8 - 지배주주순이익: 137.6 - EPS: 1,321 - 영업이익률(%) 2025F: 6.5% - 2026F 추정치 - 매출액: 3,510.8 - 영업이익: 250.9 - EBITDA: 478.2 - 법인세차감전이익: 206.5 - 순이익: 149.5 - 지배주주순이익: 148.2 - EPS: 1,423 - 영업이익률(%) 2026F: 7.1% - 참고: 2027F까지의 추가 수치도 제시되어 있으며, 연간 실적 가이던스는 “OPM High-single 달성을 위한 하반기 턴어라운드 전략 제시 필요”로 요약되어 있음 - 기타 메모 - 2025년 2월 7일 기준 연간 실적 가이던스: OPM High-single 달성을 위한 하반기 턴어라운드 전략 제시 필요 - 2023A/2024A 실적 및 2025F/2026F 전망은 표로 제시되어 있으며, P/E 밴드 및 밸류에이션 근거도 함께 제시됨 ## 추가 메모 - 국민연금공단의 넥센타이어에 대한 추가 지분 축소가 7월 2일 공시됐다. 지난 누적 기준 연기금의 누적 순매도는 약 380만 주에 달하며, 급격한 비중 축소는 경영진 차원에서 연간 실적 가이던스 현실화, 주주환원 강화 방향성, 하반기 턴어라운드 전략 등을 직접 투자자들과 명확히 소통할 필요가 있는 시점이다.

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• - 2Q25 실적 요약 vs 시장 기대
• - 매출액 8,272억 원(+8.3% YoY, +7.3% QoQ)
• - 영업이익 430억 원(-31.6% YoY, +5.6% QoQ)
• - 시장 기대치: 매출액 8,112억 원, 영업이익 526억 원
• - 수익성 측면에서 시장 기대치를 하회