모멘텀 서서히 회복

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 37,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 흐름 - 2Q25 매출액 2,085 억원(QoQ +68%, YoY +35%), 영업이익 202 억원(QoQ 흑전, YoY 흑전) - 시장 컨센서스: 매출액 2,122 억원, 영업이익 195 억원에 부합할 전망 2) 실적 성장의 기저와 하반기 전망 - 1분기로부터 이연된 장비 입고와 삼성전자 DRAM 전환 투자에 따른 효과로 전분기 대비 큰 폭의 실적 성장 예상 - DRAM 신규 투자 관련 PO가 2분기부터 일부 시작된 것으로 보여 3Q25에도 실적 성장세는 이어질 전망 3) DRAM 투자 사이클 및 공급망 이슈 - DRAM 신규 투자 재개 움직임: 삼성전자는 P4 DRAM 투자가 상반기부터 시작된 것으로 파악되며 규모는 15-30K 수준으로 추정 - 하반기 증설 계획이 예상보다 강해 연간 60K 이상의 DRAM 신규 투자 예상 - HBM 중심의 선단 제품 대응 목적으로 테크노드는 D1c가 주를 이룰 것으로 보이며, SK 하이닉스도 M15X를 준공 중에 있으며 11월 중 주요 공정 장비의 반입이 시작될 것으로 보임 - 삼성전자 테일러 팹 모멘텀: 우여곡절이 많았던 삼성전자 미국 테일러 팹 준공이 가까워진 것으로 파악되며, 가동 계획과 관련한 시점은 불투명하나 향후 테일러 팹 투자 재개에 따른 수혜가 예상된다 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 2,085 억원 (QoQ +68%, YoY +35%), 영업이익: 202 억원 (QoQ 흑전, YoY 흑전) - 시장 컨센서스: 매출액 2,122 억원, 영업이익 195 억원에 부합할 전망 - 연간 실적 추정(요약) - 2023: 매출액 690 억원, 영업이익 -18 억원, 영업이익률 -3.0% - 2024: 매출액 748 억원, 영업이익 11 억원, 영업이익률 1.4% - 2025E: 매출액 882 억원, 영업이익 66 억원, 영업이익률 7.5%, 당기순이익 54 억원, EPS 1,100 원 - 2026E: 매출액 963 억원, 영업이익 90 억원, 영업이익률 9.3%, EPS 1,526 원 - 2027E: 매출액 1,053 억원, 영업이익 109 억원, 영업이익률 10.3%, EPS 1,841 원 - 12M fwd EPS: 1,683 원 - 적정주가: 37,026 원 - 목표주가: 37,000 원 - 현재주가: 29,000 원 - 6개월 전망 대비 Upside: 28% - 추가 재무지표 및 투자포인트 - 12M fwd EPS(원): 1,683 - PER: 22.0배(목표주가 산정표의 구성항목) - ROE/ROA 등 고정수치의 구체적 수치는 표에 제시된 범위 내에서 확인 필요 ## 추가 메모 - 12M fwd EPS: 1,683 원 - Target PER: 22.0 배 - 적정주가: 37,026 원 - 현재주가: 29,000 원 - Upside Pontential: 28% - 2025년 2Q 실적과 DRAM 투자 재개 움직임에 따른 하반기 실적 개선 기대가 제시됨 참고: 본 요약은 원문에 제시된 수치와 표현을 그대로 반영하여 정리했습니다.

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• - 2Q25 매출액 2,085 억원(QoQ +68%, YoY +35%), 영업이익 202 억원(QoQ 흑전, YoY 흑전)
• - 시장 컨센서스: 매출액 2,122 억원, 영업이익 195 억원에 부합할 전망