모멘텀 재개

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 유지 - 목표주가: 8,500 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview에 따르면 매출액 705 억원(QoQ +16%, YoY +56%), 영업이익 72 억원(QoQ +52%, YoY 흑전)으로 시장 컨센서스(매출액 630 억원, 영업이익 64 억원)를 상회하는 실적이 예상된다. 2. 메모리 전환 투자 지속과 더불어 전방 DRAM 신규 투자에 따른 장비 반입이 2Q25 부터 시작된 것으로 파악된다. 특히 삼성전자의 하반기 DRAM 투자 계획도 예상보다 강해 3Q25의 증익 흐름은 유지, 규모에 따라 실적 상향에 대한 여지도 있다. 3. DRAM은 투자 재개, NAND은 빠르게 세대 전환. 삼성전자 P4 DRAM 투자가 상반기부터 재개된 것으로 보이며 연간 규모는 60K 이상으로 D1c에 대한 투자가 주를 이룰 것으로 보인다. SK 하이닉스 역시 M15X fab을 준공 중에 있으며 11월 중 공정 장비 입고가 시작될 것으로 예상된다. 동사의 스크러버, 칠러와 같은 부대 장비는 공정 장비 대비 장비 반입은 빠른 편으로 신규 투자에 따른 실적의 온기도 가장 먼저 확인될 것으로 예상한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 추정(실적 추정표 기반) - 매출액: 705 억원(QoQ +16%, YoY +56%) - 영업이익: 72 억원(QoQ +52%, YoY 흑전) - 시장 컨센서스: 매출액 630 억원, 영업이익 64 억원 - 2025년~2027년 연간 실적 추정(십억원) - 매출액: 2023 232, 2024 218, 2025E 263, 2026E 287, 2027E 300 - 영업이익: 2023 17, 2024 10, 2025E 25, 2026E 32, 2027E 35 - 영업이익률(%): 2023 7.5, 2024 4.6, 2025E 9.4, 2026E 11.1, 2027E 11.5 - 순이익(십억원): 2023 18, 2024 16, 2025E 23, 2026E 29, 2027E 31 - EPS: 2023 595, 2024 507, 2025E 748, 2026E 946, 2027E 1,021 - 추가 지표 - 현금흐름표 및 가치지표 등은 제시된 추정치에 따라 변동 가능하며, 12M FWD EPS(원) 847, Target PER 10.0, 적정주가 8,470 원, 목표주가 8,500 원, 현재가 6,360 원, Upside 34% ## 추가 메모 - 12M FWD EPS(원): 847 - Target PER: 10.0 - 적정주가: 8,470 원 - 목표주가: 8,500 원 - 현재주가: 6,360 원 - Upside Potential: 34%

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• - 2Q25 Preview에 따르면 매출액 705 억원(QoQ +16%, YoY +56%), 영업이익 72 억원(QoQ +52%, YoY 흑전)으로 시장 컨센서스(매출액 630 억원, 영업이익 64 억원)를 상회하는 실적이 예상된다.
• - 메모리 전환 투자 지속과 더불어 전방 DRAM 신규 투자에 따른 장비 반입이 2Q25 부터 시작된 것으로 파악된다. 특히 삼성전자의 하반기 DRAM 투자 계획도 예상보다 강해 3Q25의 증익 흐름은 유지, 규모에 따라 실적 상향에 대한 여지도 있다.
• - DRAM은 투자 재개, NAND은 빠르게 세대 전환. 삼성전자 P4 DRAM 투자가 상반기부터 재개된 것으로 보이며 연간 규모는 60K 이상으로 D1c에 대한 투자가 주를 이룰 것으로 보인다. SK 하이닉스 역시 M15X fab을 준공 중에 있으며 11월 중 공정 장비 입고가 시작될 것으로 예상된다. 동사의 스크러버, 칠러와 같은 부대 장비는 공정 장비 대비 장비 반입은 빠른 편으로 신규 투자에 따른 실적의 온기도 가장 먼저 확인될 것으로 예상한다.