B2B/미국/일본이 이끄는 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 200000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q 실적 및 해외 채널 성장 가속화 - 매출액 3,158억원 (+103% YoY), 영업이익 620억원 (+77% YoY, OPM 19.6%) - 해외 채널 매출액 2,398억원 (+211% YoY) - 채널별 YoY 성장률: 글로벌B2B +409%, 미국 +266%, 일본 +225% 2. 성장 모멘텀 및 지역별 구동력 - 글로벌 B2B 진출 국가/채널 확대, 유럽 수요 증가 - 미국: QoQ 성장 흐름 지속, 아마존 채널 중심으로 제로패드, 콜라겐팩, 비타C크림 성장 - 일본: 온라인 행사 흥행 및 오프라인 채널 확장으로 높은 성장률 예상 - 하반기에도 미국과 일본 채널의 성장세는 온라인 성장 모멘텀 지속과 오프라인 채널 확장 덕에 가파른 성장 전망 3. 밸류에이션 및 전망 - 상반기 해외 매출 성장률은 +200%에 달할 것으로 예상되며, 미국(+227%), 일본(+212%), 글로벌 B2B(+591%) 채널에서의 고성장이 두드러짐 - 타깃 PER도 상향조정하였음. 타깃 PER을 기존 24배에서 28배로 상향 조정하였다 - 2025년 매출 1조 3,158억원(+82% YoY), 영업이익 2,497억원(+104% YoY, OPM 19%) ## 주요 실적 및 전망 - 2Q 실적: 매출 3,158억원 (+103% YoY), 영업이익 620억원 (+77% YoY, OPM 19.6%) - 해외 실적: 해외 매출액 2,398억원 (+211% YoY) - 채널별 성장: 글로벌B2B +409%, 미국 +266%, 일본 +225% YoY - 하반기 모멘텀: 온라인 성장 모멘텀 지속과 오프라인 채널 확장으로 미국/일본 채널의 성장세 지속 전망 - 연간 추정치(2025년): 매출 1조 3,158억원(+82% YoY), 영업이익 2,497억원(+104% YoY, OPM 19%) - EPS: 2025E 5,754원, 2026E 8,105원 - 해외 매출 비중: 2025년 76%, 2026년 83%까지 확대될 전망 - 타깃 PER: 기존 24배에서 28배로 상향조정 ## 추가 메모 - 주가(7/3): 146,700원 - 타깃 멀티플 상향 및 업계 프리미엄 반영으로 타깃 주가가 200,000원으로 제시 - 2025년/2026년 실적 추정치 및 해외 비중 증가가 밸류에이션 프리미엄의 근거로 제시

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• - 2Q 실적 및 해외 채널 성장 가속화
• - 매출액 3,158억원 (+103% YoY), 영업이익 620억원 (+77% YoY, OPM 19.6%)
• - 해외 채널 매출액 2,398억원 (+211% YoY)
• - 채널별 YoY 성장률: 글로벌B2B +409%, 미국 +266%, 일본 +225%
• - 성장 모멘텀 및 지역별 구동력