AI 모멘텀과 2026년을 바라보며

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 170000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 부진 및 하회 전망 - 2Q25 매출액 3조 7,309억원(-25% QoQ, -86% YoY), 영업이익 220억원(-82% QoQ, -86% YoY). 당사 추정치(750억원) 및 낮아진 시장 기대치(546억원)를 모두 하회. 2. 광학솔루션의 적자전환 및 수익성 이슈, 전장 부품의 개선 흐름 - 광학솔루션 부문은 적자전환 예상. 원/달러 환율 하락과 경쟁 심화로 수익성 악화가 불가피할 것으로 보인다. 전장 부품은 전방 수요 부진에도 불구하고, 사업 효율화에 따른 고정비 절감 효과 및 믹스 개선으로 수익성 개선 흐름을 이어갈 전망이다. 3. 2H25 AI 모멘텀 및 2026년 업황 개선 전망으로 밸류에이션 매력 부각 - 2H25 AI 관련 모멘텀 및 2026년부터 업황 개선이 전망됨에 따라 밸류에이션 매력이 부각된다고 판단. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 3조 7,309억원(-25% QoQ, -86% YoY), 영업이익 220억원(-82% QoQ, -86% YoY). - 광학솔루션은 적자전환 예상. - 2Q 실적은 당사 추정치 750억원 및 시장 기대치 546억원을 모두 하회할 전망. - 산업 동향: 1Q부터 나타난 스마트폰 부품의 pull-in 수요가 2Q 중반부터 급격히 둔화되었으며, 카메라 모듈 실적도 부진할 전망. - 원/달러 환율 하락과 경쟁 심화로 수익성 악화가 불가피. - 기판소재는 디스플레이 업체 가동률 확대에 힘입어 실적 개선이 예상되나, 예상치는 하회할 전망. - 전장 부품은 전방 수요 부진에도 불구하고, 고정비 절감 효과 및 믹스 개선으로 수익성 개선 흐름을 이어갈 전망. - 2026년부터 업황 개선이 전망되며, 이에 따라 밸류에이션 매력이 부각될 가능성이 크다고 판단. ## 추가 메모 - 목표주가 170000원 및 투자지표 OutPerform(유효). - 주가가 12개월 선행 P/B 0.6배로 올해 실적 부진을 선반영하고 있음.

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• - 2Q25 실적 부진 및 하회 전망
• - 2Q25 매출액 3조 7,309억원(-25% QoQ, -86% YoY), 영업이익 220억원(-82% QoQ, -86% YoY). 당사 추정치(750억원) 및 낮아진 시장 기대치(546억원)를 모두 하회.
• - 광학솔루션의 적자전환 및 수익성 이슈, 전장 부품의 개선 흐름
• - 광학솔루션 부문은 적자전환 예상. 원/달러 환율 하락과 경쟁 심화로 수익성 악화가 불가피할 것으로 보인다. 전장 부품은 전방 수요 부진에도 불구하고, 사업 효율화에 따른 고정비 절감 효과 및 믹스 개선으로 수익성 개선 흐름을 이어갈 전망이다.
• - 2H25 AI 모멘텀 및 2026년 업황 개선 전망으로 밸류에이션 매력 부각