2Q25 Pre: 바닥 통과 ~ing

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 80000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 및 미국 법인 회복 모멘텀 - 2분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1.4천억원(YoY 1%), 167억원(YoY -8%)으로 시장 기대치 부합 전망. - 미국 법인 매출액 502억원(YoY 9%), 영업이익 52억원(YoY 22%) 추정. - ELW는 인디브랜드 A사 미국 타깃 OTC 선케어 제품 생산 중. - 해당 고객사는 월마트 입점 진행 중이며, ULTA에서는 3개 분기 연속 Top 브랜드에 포함되며 셀아웃 트렌드도 견조할 것으로 전망. - 미국 법인의 매출은 2분기부터 QoQ +20% 증가 전망. 2) 한국 법인 매출 개선 및 신규 라인/매출 기여 - 한국 법인 매출액 914억원(YoY -3%), 영업이익 119억원(YoY -17%) 추정. - 작년 2분기 높은 기저 부담이나 국내 주요 인디 고객사들(A사/T사/S사 등) 발주가 지연되었던 물량이 2분기부터 본격 매출로 이어지고 있음. - 인디브랜드 D사 선크림 생산이 2분기부터 시작된 점도 긍정적. - 2분기부터 가동되는 하이드로겔 라인은 초도물량 생산 중이며, 본격적인 매출 기여는 4분기부터 시작될 것으로 전망. - 전반적으로 글로벌 시장 내 인지도가 빠르게 상승 중인 주요 고객사 중심 매출 구성이 긍정적임. 글로벌 고객사 향 매출도 유의미하게 증가 중으로 파악됨. 3) 중국 법인 강화 및 글로벌 매출 구조 변화 - 중국 법인은 프로야 출신 신규 대표를 영입하며 현지 고객사 영업을 강화해나갈 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약(연결): 매출액 1.4천억원, 영업이익 167억원 - 미국 법인: 매출액 502억원, 영업이익 52억원 - 한국 법인: 매출액 914억원, 영업이익 119억원 - 중국 법인: 신규 대표 영입으로 현지 영업 강화 예정 - 2025F(십억원) 주요 수치: 매출액 569, 영업이익 67, 순이익 57, EPS 4,724, ROE 20.8%, ROA 8.8%, PER 12.8배, EV/EBITDA 8.1배 - 2026F(십억원) 주요 수치: 매출액 626, 영업이익 75 - 2027F(십억원) 주요 수치: 매출액 689, 영업이익 85 - 2025F 이후 성장성 및 밸류에이션: 12개월 선행 PER 약 12배로 제시되며, PBR 2.4배, EV/EBITDA 8.1배로 제시. 2025년 매출 증가율 8.6%, 순이익 증가율 5.8%, ROE 20.8% 등 제시된 성과 지표가 개선 흐름으로 제시됨. 주가는 12개월 Fwd P/E 12배로 밸류에이션 매력이 높다고 판단됨. ## 추가 메모 - 12개월 Forward 기준 P/E는 12배로 제시되며, 현재 주가는 밸류에이션 매력이 높다고 평가됨. - 교보증권은 목표주가 80,000원으로 유지하고 Buy를 제시함. - 최근 2년간 목표주가 변동 추이는 첨부 자료에 포함되어 있으나 본 요약에는 제외.

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• - 2분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1.4천억원(YoY 1%), 167억원(YoY -8%)으로 시장 기대치 부합 전망.
• - 미국 법인 매출액 502억원(YoY 9%), 영업이익 52억원(YoY 22%) 추정.
• - ELW는 인디브랜드 A사 미국 타깃 OTC 선케어 제품 생산 중.
• - 해당 고객사는 월마트 입점 진행 중이며, ULTA에서는 3개 분기 연속 Top 브랜드에 포함되며 셀아웃 트렌드도 견조할 것으로 전망.
• - 미국 법인의 매출은 2분기부터 QoQ +20% 증가 전망.