얻은 것이 있으면 잃는 것도 있다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 24,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 목표주가 산출 근거 및 밸류에이션 - 목표주가는 12MF BPS 54,368원에 타깃 PBR 0.45배 적용. 타깃 PBR은 2025E ROE를 기준으로 PBR-ROE 방식으로 산출한 이론 PBR을 10% 할인 적용. 엘리먼츠유럽 청산 비용 확대 가능성과 정부 대출규제 정책 시행에 따른 혼란 등을 고려 2) 2Q25 Preview 및 당기 실적 이슈 - 2Q25 연결 영업이익 1,043억원(+11.6% yoy) 전망. 컨센서스 소폭 하회 - 건축/주택 부문 도급증액이 있었지만, 신사업 엘리먼츠유럽 청산비용도 발생 3) 정책 및 시장환경 리스크 - 정책 기대감이 주가 상승에 기여했지만, 대출규제 강화로 하방압력 심화 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Preview: 매출액 3.4조원(+2.5% yoy), 영업이익 1,043억원(+11.6% yoy), 영업이익률 3.1% 전망. 당사 전망치는 시장 컨센서스를 소폭 하회 - 2024A vs 2025F 주요 수치 (단위: 십억원) - 매출액: 2024A 12,864; 2025F 12,833 - 영업이익: 2024A 286; 2025F 374 - 지배순이익: 2024A 246; 2025F 197 - 순이익률: 2024A 2.1%; 2025F 1.5% - EPS(지배지분순이익): 2024A 2,869원; 2025F 2,303원 - BPS: 2024A 51,578; 2025F 53,831 - ROE: 2024A 5.6%; 2025F 4.4% - PBR: 2024A 0.3; 2025F 0.4 - 2027F까지의 매출/영업이익 예측: 2026F 매출 13,015 십억원, 영업이익 420 십억원; 2027F 매출 14,003 십억원, 영업이익 533 십억원 - 적정주가 및 비교지표 - 적정주가: 24,277원 - 목표주가: 24,000원 - 현재주가: 20,750원 (2025년 6월 30일 기준) - 기타 - 12MF PBR 밴드 및 12MF PER 관련 시각은 표 참조 - ROE 및 BPS 추정은 제시된 가정에 따른 값임 ## 추가 메모 - 컴플라이언스 공지: 금융투자업규정 4-20조 1항5호사목에 따라 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없으며, 당사의 금융투자분석사는 자료작성일 현재 본 자료에 재산적 이해관계가 없습니다. 본 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 하며, 추정치로 오차가 발생할 수 있습니다. - 기준 및 변경 이력 요약 - 기준일자: 2025.06.28 - 투자의견 및 목표주가 변경 내용: Buy, 목표주가 24,000원 유지 (변경일자: 25.06.28 등 표에 기재)

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 목표주가는 12MF BPS 54,368원에 타깃 PBR 0.45배 적용. 타깃 PBR은 2025E ROE를 기준으로 PBR-ROE 방식으로 산출한 이론 PBR을 10% 할인 적용. 엘리먼츠유럽 청산 비용 확대 가능성과 정부 대출규제 정책 시행에 따른 혼란 등을 고려