기저·연결 효과 기반 이익 성장 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q 실적 기반 이익 성장 기대 - 2Q 매출액은 9,817억원 (+8% YoY), 영업이익은 753억원(+1693%, OPM 7.7%)으로 시장예상치에 부합할 전망이다. 작년 중국향 채널의 적자 기록으로 인한 낮은 기저 부담과 코스알엑스의 편입 효과(작년 5월부터 연결 편입) 덕분에 이익이 크게 성장할 전망이다. 2. 서구권 채널 확대로 성장 잠재력 증가 - 현재 동사의 서구권향 성장은 라네즈가 이끌고 있는 가운데, 그 외에도 에스트라, 한율 등 브랜드들도 서구권 채널에 진입하면서, 동사의 성장 잠재력을 높이고 있음. 향후 주요 브랜드의 글로벌 성과 추이에 대한 지속적인 점검이 필요하다고 판단. 3. 성장 기대 반영한 멀티플 상향 및 목표주가 조정 - 최근 화장품 브랜드사들에 대한 성장 기대감을 반영하여 멀티플 상향, 목표주가 상향조정한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q 실적 요지: 매출액 9,817억원 (+8% YoY), 영업이익 753억원 (+1693%, OPM 7.7%)으로 시장예상치 부합 전망. 코스알엑스의 편입 효과로 이익 증가. - 지역별 실적 트렌드: - 중국: 매출 931억원 (+23% YoY), 영업이익 5억원(흑자전환, OPM 1%) - 북미: 매출 977억원 (+15% YoY), 영업이익 49억원(-52% YoY) - 유럽: 매출 246억원 (+30% YoY), 영업이익 12억원(-50% YoY) - 브랜드 및 채널 확장 현황 - 라네즈 등 브랜드의 성장 모멘텀 지속, 에스트라·한율 등 브랜드의 서구권 채널 진입으로 성장 잠재력 강화. 향후 브랜드 글로벌 성과 추이에 대한 지속적인 점검 필요. - 코스알엑스 실적 현황 - 코스알엑스 매출 1,140억원 (-20% YoY), 영업이익 319억원(-25% YoY, OPM 28%) 참고: 본 문서의 제시 수치 및 시나리오는 Kiwoom Securities의 2025-07-01 발표 리포트에 따른 것입니다. 본 요약은 사실 관계 확인을 위해 원문 수치를 최대한 직접 반영했습니다. ## 추가 메모 - ESG 및 벤치마크 현황 - MSCI ESG 종합 등급: AAA - 주요 피어 그룹(생활용품) 예시: Hindustan Unilever, Colgate-Palmolive, 옥시 레킷벤키저, 유니레버 인도네시아, 아모레퍼시픽, 고바야시 제약 - 요약 시사점 - 해외 채널의 성장 기여와 브랜드 편입 및 글로벌 브랜드의 성과 추이가 향후 실적에 중요한 축으로 작용할 것으로 보임. - 타깃 PER 및 목표가 조정은 업계 성장 기대를 반영한 것으로 제시됨.

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• - 2Q 실적 기반 이익 성장 기대
• - 2Q 매출액은 9,817억원 (+8% YoY), 영업이익은 753억원(+1693%, OPM 7.7%)으로 시장예상치에 부합할 전망이다. 작년 중국향 채널의 적자 기록으로 인한 낮은 기저 부담과 코스알엑스의 편입 효과(작년 5월부터 연결 편입) 덕분에 이익이 크게 성장할 전망이다.
• - 서구권 채널 확대로 성장 잠재력 증가
• - 현재 동사의 서구권향 성장은 라네즈가 이끌고 있는 가운데, 그 외에도 에스트라, 한율 등 브랜드들도 서구권 채널에 진입하면서, 동사의 성장 잠재력을 높이고 있음. 향후 주요 브랜드의 글로벌 성과 추이에 대한 지속적인 점검이 필요하다고 판단.
• - 성장 기대 반영한 멀티플 상향 및 목표주가 조정