하반기 이익 개선 강도 유통섹터 내 최고

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 BUY를 유지하며 목표주가를 220,000원(12개월 Forward P/E 10배)으로 10% 상향. ## 핵심 투자 포인트 1. 백화점 부문 회복 시작, 면세점 경쟁 완화되며 적자 대폭 축소. 지분 증여 이벤트 완료, 하반기 이익 개선 강도도 업종 내 가장 큼. 2. 25-26년 실적을 상향 조정한데 따른 것임. 12개월 Forward P/E 10배. 새 정부의 추경, 코스피 상승에 따른 부의 효과(wealth effect) 등 소비 심리 회복 효과가 3분기 백화점 실적에 본격적으로 나타날 것으로 전망. 3. 본점 리뉴얼 영향으로 하반기에도 감가상각비 증가 부담이 예상되나, 고가 럭셔리 중심의 MD 재편으로 매출 증가에 따라 일부분 비용 충당이 가능할 것으로 전망. 주가는 최대주주 지분 승계 이벤트 마무리, 실적 상저하고 회복세를 반영하며 상승 흐름 이어갈 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 2024A 실적(연간): 매출액 6,570; 영업이익 477; 당기순이익 187; 지배지분순이익 108; EPS 10,948; PER 12.1. - 2025F: 매출액 6,963; 영업이익 514; 당기순이익 249; 지배지분순이익 187; EPS 19,317; PER 9.1. - 2026F: 매출액 7,685; 영업이익 594; 당기순이익 311; 지배지분순이익 234; EPS 24,212; PER 7.2. - 참고: 표 1의 2024년 실제 수치와 2025F/2026F 추정치를 기준으로 정리. - 추가 수치(연간 추정 변동): 2025F 매출액 6,963; 2026F 매출액 7,685; 2025F 영업이익 514; 2026F 영업이익 594. (변동률: 매출액 +1.1%, 영업이익 0.0%, 지배지분순이익 0.0%) - 2025F 및 2026F에 대한 주요 투자지표: 2025F PER 9.1배, 2026F PER 7.2배. ## 추가 메모 - PDF 전문: Earnings Preview. - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며, 투자 판단은 투자자의 판단으로 하시기 바랍니다.

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• - 백화점 부문 회복 시작, 면세점 경쟁 완화되며 적자 대폭 축소. 지분 증여 이벤트 완료, 하반기 이익 개선 강도도 업종 내 가장 큼.
• - 25-26년 실적을 상향 조정한데 따른 것임. 12개월 Forward P/E 10배. 새 정부의 추경, 코스피 상승에 따른 부의 효과(wealth effect) 등 소비 심리 회복 효과가 3분기 백화점 실적에 본격적으로 나타날 것으로 전망.
• - 본점 리뉴얼 영향으로 하반기에도 감가상각비 증가 부담이 예상되나, 고가 럭셔리 중심의 MD 재편으로 매출 증가에 따라 일부분 비용 충당이 가능할 것으로 전망. 주가는 최대주주 지분 승계 이벤트 마무리, 실적 상저하고 회복세를 반영하며 상승 흐름 이어갈 전망.