2Q25 Preview: 밸류에이션 우위 지속 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 188,000원 - 메모: 에이피알에 대해 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가는 188,000원으로 상향한다. ## 핵심 투자 포인트 1) 밸류에이션 리레이팅 및 프리미엄 지속 - 2025~2026F 평균 EPS에 목표 PER을 기존 22배에서 27배로 상향 - 업종 내 밸류에이션 리레이팅과 동사의 독보적인 성장성과 수익성 반영 2) 2분기 실적 및 수익성 개선 - 매출액 3,000억 원(+93% YoY), 영업이익 630억 원(+125% YoY) - 영업이익률은 20%에서 21%로 상승 전망 - 매출액은 기존 추정치를 유지했으며, 고정비 레버리지, 광고비 효율화, 수수료율 개선 반영으로 수익성 상승 예상 3) 미국 및 글로벌 매출 확대 전망 - 미국: 얼타 1,400개 매장 입점 예정(8~9월), 오프라인 SKU 10개, 온라인 22개 - 2025년 얼타 매출은 200억 원으로 예상 - 미국 내 매출 비중은 아마존 55%, 틱톡 30% - 3분기 미국 매출 1,000억 원, 4분기(블랙프라이데이 반영) 1,200억 원 추정 - 유럽 매출: 2분기 250억 원(+110% QoQ) - 일본은 오프라인 확장 가속, 2025년 오프라인 매장은 5,000개까지 증가 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2025F 매출액: 12,760억 원, 영업이익: 2,590억 원, 지배순이익: 2,150억 원 - 2026F 매출액: 16,600억 원, 영업이익: 3,470억 원, 지배순이익: 3,020억 원 - 2025F EPS: 5,773원, 2026F EPS: 8,109원 - 2025~2026F 평균 EPS에 대한 목표 PER은 27배로 제시, 대상 주가 및 상승 여력은 리포트 내 제시 수치에 기반 ## 추가 메모 - 2025년 2분기 실적은 매출 3,000억 원, 영업이익 630억 원으로 시장 기대치를 상회할 전망 - 광고비 효율화, 수수료율 개선, 유통채널 다변화로 수익성 개선 기대 - 하반기에도 B2B 기반 채널 확대와 SKU 증가로 매출 성장 지속 전망 - 현지화 채널 다변화 및 프리미엄 밸류에이션 지속 가능성에 초점

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• - 2025~2026F 평균 EPS에 목표 PER을 기존 22배에서 27배로 상향
• - 업종 내 밸류에이션 리레이팅과 동사의 독보적인 성장성과 수익성 반영