2Q25 Preview: 아쉬운 실적, 성장 방향성은 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 160000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 전망 및 환율 리스크 - 2분기 실적은 매출 2조 6,936억원(YoY +4%, QoQ -2%), 영업이익 2,024억원(YoY -3%, QoQ +1%, OPM 7.5%)을 기록할 전망. 2분기 중 급격한 환율 변동에 따른 실적 하향 조정 불가피. 2. 성장 방향성의 유지 - 전장향 MLCC 매출 비중 증가, 서버용 FC-BGA 매출 증가 등 기존의 성장 방향성은 유지. 3. 하반기 및 중장기 전망 - 하반기 IT 수요에 기대할 부분은 크게 없지만, AI 가속기향 FC-BGA 기판, 실리콘 커패시터, 유리기판 등 삼성전기의 신사업 순항 예상. 특히 2분기부터 유의미한 매출을 실현할 것으로 기대되는 북미 CSP 업체향 AI 가속기용 기판은 연간 FC-BGA 매출 내 한 자릿수 후반의 비중을 차지할 것으로 전망. 경쟁업체 대비 여유로운 가동률 상황으로 인해 향후 ASIC 시장의 성장과 동행할 수 있을 것으로 기대. 중장기적으로 주요 고객사 B사 위주의 시장 재편 및 점유율 향상이 기대되나, 단기적으로 중국 내 전기차 수요 둔화 가능성 염두. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 및 환율 리스크 - 매출 2조 6,936억원(YoY +4%, QoQ -2%), 영업이익 2,024억원(YoY -3%, QoQ +1%, OPM 7.5%) - 2분기 중 급격한 환율 변동에 따른 실적 하향 조정 불가피 - 2025F 및 2026F(신규 전망 vs 기존 전망) - 신규 전망: 매출액 10,858억원, 영업이익 800억원, 지배지분순이익 682억원, EPS 8,794원 - 기존 전망: 매출액 11,020억원, 영업이익 866억원, 지배지분순이익 753억원, EPS 9,700원 - 변경폭: 매출 -1.5%, 영업이익 -7.6%, 지배지분순이익 -9.4%, EPS -9.3% - 2026F 신규 전망: 매출액 11,796억원, 영업이익 929억원, 지배지분순이익 800억원, EPS 10,313원 - 2026F 기존 전망: 매출액 12,110억원, 영업이익 1,047억원, 지배지분순이익 902억원, EPS 11,625원 - 변경폭: 매출 -2.6%, 영업이익 -11.3%, 지배지분순이익 -11.3%, EPS -11.3% - 기타 - 2025년 및 2026년의 신규/기존 전망 비교 및 주요 투자지표 도표 포함. 투자의견 Buy 및 목표주가 160,000원은 유지. ## 추가 메모 - 투자의견 'BUY'와 목표주가 16만원 유지

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• - 2Q25 실적 전망 및 환율 리스크
• - 2분기 실적은 매출 2조 6,936억원(YoY +4%, QoQ -2%), 영업이익 2,024억원(YoY -3%, QoQ +1%, OPM 7.5%)을 기록할 전망. 2분기 중 급격한 환율 변동에 따른 실적 하향 조정 불가피.
• - 성장 방향성의 유지
• - 전장향 MLCC 매출 비중 증가, 서버용 FC-BGA 매출 증가 등 기존의 성장 방향성은 유지.
• - 하반기 및 중장기 전망