전년보다는 무조건 나은 상황

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 15,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 상향 및 밸류에이션 반영 - 목표주가 15,000원으로 상향한다. 목표주가는 25E BVPS 31,636원에 Target PBR 0.46배를 적용하여 산정했다. 무위험수익률 조정, 총주주환원수익률 등을 고려한 할인율 조정 등을 반영하여 상향한다. 2. 상승 여력 및 현가 대비 밸류에이션 포인트 - 상승여력: 20.8% - 현재가: 12,420원 - 목표주가: 15,000원 - Target PBR: 0.46배 - 25E BVPS: 31,636원 3. 2Q25 실적 전망 및 향후 전략 - 2Q25 지배순이익은 1,300억원(+239.5% YoY)으로 컨센서스에 부합하는 실적을 기록할 것으로 전망한다. 마진은 QoQ 4bp 하락할 것으로 예상하며 원화대출 성장도 0.2% QoQ로 다소 둔화될 모습을 예상한다. - 향후 관건은 시중은행 전환 이후 추진하고 있는 1) 가계대출/기업대출 간 포트폴리오 조정, 2) 대구/경북 외 타 지역 성장을 통한 지역별 포트폴리오 조정을 통해 Credit Cost 측면의 개선과 지속가능한 탑라인 성장성을 입증할 수 있을지 여부다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 지배순이익: 1,300억원(+239.5% YoY) 전망, 컨센서스에 부합하는 실적을 기록할 것으로 전망한다. - 마진: QoQ 하락 예상(4bp). - 은행 대출 성장: 0.2% QoQ로 다소 둔화 예상. - 2024A~2027E 주요 수치(요약): 2025E 지배주주 순이익은 408억원, 2026E 417억원, 2027E 444억원 등 제시. 현재가 12,420원(2025-06-26 기준), 52주 최고가 12,580원, 52주 최저가 7,490원. - 보조 지표 및 밸류에이션 관련 시나리오: - Upside case: 목표주가 18,200원; Sustainable ROE 8.8%; COE 7.7%; Fair P/B 0.58; 상승 여력 47%. - Bear case: 목표주가 8,400원; Sustainable ROE 6.8%; COE 7.7%; Fair P/B 0.27; 하방 여력 -32%. ## 추가 메모 - 시나리오별 목표주가 상승/하락 여력 및 관련 수치가 제시되어 있습니다. - 상향 사례(Upside case) 주요 수치: 상승 여력 47%, Sustainable ROE 8.8%, COE 7.7%, Fair P/B 0.58, Target price 18,200원. - 하향 사례(Bear case) 주요 수치: 상승/하락 여력 -32%, Sustainable ROE 6.8%, COE 7.7%, Fair P/B 0.27, Target price 8,400원. - 작성자: 설용진 - 자료: SK증권 추정 및 보고서 요약에 기재된 내용.

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• - 목표주가 상향 및 밸류에이션 반영
• - 목표주가 15,000원으로 상향한다. 목표주가는 25E BVPS 31,636원에 Target PBR 0.46배를 적용하여 산정했다. 무위험수익률 조정, 총주주환원수익률 등을 고려한 할인율 조정 등을 반영하여 상향한다.