애태우는 회복세

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 400000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25F Pre: 유럽 물량 부진으로 컨센서스 하회 예상 - 2Q25F 매출액 5.5조원(-12.1% QoQ, -10.6% YoY), 영업이익(AMPC 포함) 2,964억원(-13.8% QoQ, +65.4% YoY)으로 영업이익 컨센서스에 부합할 전망이다. 유럽 고객사향 수요 둔화에 따른 중대형 EV 배터리 부진으로 반등이 지연되는 모습이다. 2. 향후 반등 요인 및 한계 - 다만 선도 EV 업체 신차 효과로 신형 2170 공급이 원통형 배터리의 견조한 회복세를 견인할 전망이다. - ESS는 2분기부터 미시간에서 LFP ESS 생산이 개시됐으나 아직 수율 개선 중인 만큼 당분기 수익성 개선 효과는 제한적이다. AMPC 보조금은 4,281억원(8.9GWh)으로 예상한다. 1분기 샘플 출하로 인한 높은 기저 효과로 전분기 대비 -6.5% 감소할 전망이다. 3. 2025F 실적 및 턴어라운드 시나리오 - 2025F 매출액 26.1조원(+2.1% YoY), 영업이익(AMPC 포함) 1.9조원(+231% YoY) 을 전망한다. - 소형 배터리는 선도 EV 업체 신차 효과와 하반기 4680 공급 개시로 턴어라운드(매출액 +1.6% YoY)가 예상된다. - 다만 중대형 EV 배터리는 유럽 시장 점유율 하락으로 유럽 전기차 시장 회복세 수혜 강도가 제한적인 만큼 가동률 회복이 더딜 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25F 매출액: 5.5조원(-12.1% QoQ, -10.6% YoY), 영업이익(AMPC 포함): 2,964억원(-13.8% QoQ, +65.4% YoY)으로 컨센서스 부합 기대. - 2025F 매출액: 26.1조원(+2.1% YoY), 영업이익(AMPC 포함): 1.9조원(+231% YoY). ## 추가 메모 - 목표주가(유지): 400,000원 - 유럽 시장 지배력 회복과 4680 배터리 공급 시점의 확인이 필요 - 4680 배터리 공급 시점은 2026년인 만큼 내년의 개선이 더 기대될 수밖에 없다 - IRA 보조금($7,500) 폐지 등을 감안 시 추가적인 지연 가능성은 상존 - 표기상 요약 외에 추가적 상세 수치는 원문 자료 참조 권장

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25F Pre: 유럽 물량 부진으로 컨센서스 하회 예상
• - 2Q25F 매출액 5.5조원(-12.1% QoQ, -10.6% YoY), 영업이익(AMPC 포함) 2,964억원(-13.8% QoQ, +65.4% YoY)으로 영업이익 컨센서스에 부합할 전망이다. 유럽 고객사향 수요 둔화에 따른 중대형 EV 배터리 부진으로 반등이 지연되는 모습이다.
• - 향후 반등 요인 및 한계
• - 다만 선도 EV 업체 신차 효과로 신형 2170 공급이 원통형 배터리의 견조한 회복세를 견인할 전망이다.
• - ESS는 2분기부터 미시간에서 LFP ESS 생산이 개시됐으나 아직 수율 개선 중인 만큼 당분기 수익성 개선 효과는 제한적이다. AMPC 보조금은 4,281억원(8.9GWh)으로 예상한다. 1분기 샘플 출하로 인한 높은 기저 효과로 전분기 대비 -6.5% 감소할 전망이다.