3Q25 Review: 내실 다지기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 107000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적과 이익 구조의 이슈와 상쇄 요인 - 매출액 16조 6,326억원 (YoY -0.3%, QoQ -5%), 영업이익 4,851억원 (YoY -22%, QoQ -23%, OPM 2.9%) - MS 사업부 위주의 희망퇴직으로 약 1천억원 규모의 일회성 비용 발생, 관세 부담으로 약 6천억원 수준의 비용 발생 - 이익 악화가 불가피하였으나, 글로벌 생산 거점을 활용한 스윙 생산 체계와 판가 인상으로 이를 상쇄 - HS, VS, ES 사업부 모두 당사 추정치 대비 우수한 수익성 시현 - 일회성 비용 미반영 시 별도 영업이익은 전년비 6% 감소하는 수준에 그침 2. 4Q 및 2026년 수익성 전망 - 4분기 별도 기준 실적: 매출액 16조 1,556억원 (YoY -1%, QoQ -3%), 영업적자 3,560억원 전망 - 4분기 전사 대상 희망퇴직 확대 진행으로 비용은 전기비 3~4배 수준 예상 - 그러나 고정비 구조 개선 효과에 힘입어 2026년 연간 LG전자 별도 영업이익은 2조 5,789억원 (YoY +36%, OPM 3.7%)로 전망 3. 포트폴리오 질적 성장 및 수익성 확대 여력 - 스마트팩토리: 기존 계열사 중심에서 외부 고객 대상으로 수주를 빠르게 확대 중 - 데이터센터향 칠러 신규 수주금액은 전년비 3배 이상 증가 전망 - 연내 CDU 상업화를 통해 기존 공랭식에서 DTC 냉각 시장까지 사업 포트폴리오 확대 - 가전구독 성장세 지속: 3분기말 누적 계정수 약 500만개 - 국내 시장: 매출은 전년비 30% 이상 성장 기록, 누적 계정수 약 400만개를 고려 시 성장 여력 여전히 충분 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023A 82,263; 2024A 87,728; 2025F 88,856; 2026F 90,754; 2027F 93,656 - 매출원가(십억원): 2023A 62,461; 2024A 66,349; 2025F 68,210; 2026F 68,992; 2027F 70,657 - 자산총계(십억원): 2023A 60,241; 2024A 65,630; 2025F 62,707; 2026F 63,583; 2027F 65,186 - 현금성자산(십억원): 2023A 8,558; 2024A 8,469; 2025F 2,880; 2026F 3,372; 2027F 4,021 - 밸류에이션 다중(도표 13-15): P/E 추이 10.9X; 21.0X; 31.0X; 41.1X / EV/EBITDA 추이 3.6X; 3.9X; 4.3X; 4.6X / P/B 추이 0.7X; 1.0X; 1.2X; 1.4X - 배당수익률(%): 0.8; 1.2; 1.1; 1.1; 1.1 ## 추가 메모 - 2024-11-29: Buy 130,000원 1년; -38.4 / -29.6 - 담당자 변경 - 2025-05-12: Buy 90,000원 1년; -15.9 / 1.1 - 2025-07-04: Buy 90,000원 1년; -14.3 / 1.1 - 2025-10-21: Buy 107,000원 1년; -17.1 / -15.7 - 현 주가 87,600원(10/31)

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• - 3분기 LG전자 별도 기준 실적은 매출액 16조 6,326억원(YoY -0.3%, QoQ -5%), 영업이익 4,851억원(YoY -22%, QoQ -23%, OPM 2.9%)을 기록하고, MS 사업부 위주의 희망퇴직으로 약 1천억원 규모의 일회성 비용이 발생했고 관세 부담으로 약 6천억원 수준의 비용이 발생한 탓에 전년비 이익 악화가 불가피하였으나, 글로벌 생산 거점을 활용한 스윙 생산 체계와 판가 인상으로 이를 상쇄. HS, VS, ES 사업부 모두 당사 추정치 대비 우수한 수익성을 시현하였으며, 일회성 비용 미반영 시 별도 영업이익은 전년비 6% 감소하는 수준에 그침.
• - 4분기 LG전자 별도 기준 실적은 매출액 16조 1,556억원(YoY -1%, QoQ -3%), 영업적자 3,560억원 전망. 4분기 전사 대상으로 희망퇴직이 확대 진행되는 중이며, 관련 비용은 전기비 3~4배 수준을 예상. 이에 따라 4분기 중 단기적인 비용 부담이 발생하겠으나, 고정비 구조 개선 효과에 힘입어 2026년 연간 LG전자 별도 영업이익은 2조 5,789억원(YoY +36%, OPM 3.7%)을 기록할 것으로 예상.
• - 사업 포트폴리오 측면에서 질적 성장은 지속되는 중. 스마트팩토리는 기존 계열사 중심에서 외부 고객 대상으로 수주를 빠르게 확대중이며, 데이터센터향 칠러의 신규 수주금액은 전년비 3배 이상 증가할 전망. 연내 CDU 상업화를 통해 기존 공랭식에서 DTC 냉각 시장까지 사업 포트폴리오를 확대할 예정. 가전구독의 성장세도 지속되어 3분기말 기준 전체 누적 계정수는 약 500만개. 국내 시장은 전년비 30% 이상의 매출 성장을 기록했으나 국내 누적 계정수(약 400만개)를 고려시 여전히 성장여력이 충분한 상황.
• - 현 주가 및 투자 의견: 현 주가('26F P/B 0.7x)은 저평가라고 판단. 목표주가와 투자의견 유지: 목표주가 107,000 원(유지), 투자의견 BUY(유지). 현재가 87,600 원(10/31).
• - 연결 영업이익률: 5.5%, 3.1%, 3.1%, -0.1%, 6.1%, 3.7%, 3.5%, 1.7%, 3.9%, 2.9%, 3.7%.