ADK 인수 코멘트

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 530000원 ## 핵심 투자 포인트 1. ADK 홀딩스 인수 및 구조 - 크래프톤은 금일(6/24) 베인 캐피탈재팬으로부터 BCJ-31를 7,104억원(750억엔)에 취득하는건을 공시했다. 실질은 BCJ-31의 자회사인 ADK 홀딩스 인수다. ADK는 일본의 3대 종합광고 회사로 ADK 홀딩스(260명)가 지주사이며 ADK 마케팅 솔루션(1,570명), ADK 크리에이티브 원(340명), ADK 이모션즈(130명) 등으로 구성되어 있다. 2. 일본 시장의 전략적 중요성 - 일본은 글로벌 게임시장 3위로 포기할 수 없는 시장이며 애니메이션 부문에서는 글로벌을 선도하는 중이다. 이번 인수를 기점으로 일본 게임/콘텐츠 시장에 본격적인 진출을 예상하며, 향후 일본 게임사 등 추가 M&A가 이어질 가능성이 있다고 판단한다. 3. 시너지와 향후 전략 - 이번 인수로 단기간 시너지를 기대하기는 어렵겠으나 게임 개발/라이브 추가 확보 후 IP 사업화와 애니메이션 IP의 게임화로 이어질 수 있다. ADK 인수 이후에도 현금 3.5조원 이상을 보유하고 있으며 현금 흐름 안정적이기에 M&A를 통한 글로벌 사업 확장을 지속할 것으로 예상한다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 1,910.6 / 2024 2,709.8 / 2025F 3,162.2 / 2026F 3,591.1 / 2027F 4,057.7 - 영업이익(십억원): 2023 768.0 / 2024 1,182.5 / 2025F 1,343.4 / 2026F 1,526.4 / 2027F 1,668.7 - 당기순이익(십억원): 2023 594.1 / 2024 1,302.6 / 2025F 1,122.7 / 2026F 1,290.7 / 2027F 1,411.5 - EPS(원): 2023 12,221 / 2024 27,162 / 2025F 23,626 / 2026F 27,278 / 2027F 29,831 - BPS(원): 2023 114,849 / 2024 144,190 / 2025F 169,837 / 2026F 197,114 / 2027F 226,945 - 현금/현금흐름: ADK 인수 이후에도 현금 3.5조원 이상을 보유하고 있으며 현금 흐름 안정적이기에 M&A를 통한 글로벌 사업 확장을 지속할 것으로 예상한다. ## 추가 메모 - 이번 인수는 단일 M&A 역대 최대 규모이면서 비게임사라는 점이 큰 의미가 있다. - 2025년 6월 25일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않으며, 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용된다.

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• - ADK 홀딩스 인수 및 구조
• - 크래프톤은 금일(6/24) 베인 캐피탈재팬으로부터 BCJ-31를 7,104억원(750억엔)에 취득하는건을 공시했다. 실질은 BCJ-31의 자회사인 ADK 홀딩스 인수다. ADK는 일본의 3대 종합광고 회사로 ADK 홀딩스(260명)가 지주사이며 ADK 마케팅 솔루션(1,570명), ADK 크리에이티브 원(340명), ADK 이모션즈(130명) 등으로 구성되어 있다.
• - 일본 시장의 전략적 중요성
• - 일본은 글로벌 게임시장 3위로 포기할 수 없는 시장이며 애니메이션 부문에서는 글로벌을 선도하는 중이다. 이번 인수를 기점으로 일본 게임/콘텐츠 시장에 본격적인 진출을 예상하며, 향후 일본 게임사 등 추가 M&A가 이어질 가능성이 있다고 판단한다.
• - 시너지와 향후 전략