희소금속=씬스틸러

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Marketperform - 목표주가: 750,000원 상향(+7.1%) ## 핵심 투자 포인트 1. 연결 영업이익 2,688억원(+0.0% yoy) 전망. 기존 추정치 대비 크게 상향 2. 희소금속 가격 강세로 우수한 별도 이익 전망되며, 연결 자회사도 개선 3. 전통 업황은 침체되었으나, 고수익성 귀금속∙희소금속 판매로 극복 중 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Preview: 비철금속업종 2Q25 연결기준 매출액 3.7조원(+21.1% yoy), 영업이익 2,688억원(+0.0% yoy), 영업이익률 7.3%(-1.5%p yoy) 예상. 기존 추정치 대비 크게 상향 조정 - 2024A~2027F 주요 연간 수치(단위: 십억원) - 매출액: 2024A 12,053, 2025F 14,779, 2026F 14,347, 2027F 14,512 - 영업이익: 2024A 723, 2025F 1,084, 2026F 1,034, 2027F 1,274 - 당기순이익(지배지분): 2024A 191, 2025F 558, 2026F 481, 2027F 730 - EPS(지배지분순이익): 2024A 9,190, 2025F 26,947, 2026F 25,749, 2027F 39,140 - BPS: 2024A 353,002, 2025F 364,264, 2026F 414,588, 2027F 438,596 - ROE: 2024A 2.3%, 2025F 7.5%, 2026F 6.3%, 2027F 9.2% - 현금흐름: FCFS(현금흐름) 2023A 47,988, 2024A 54,889, 2025F 71,627, 2026F 74,860, 2027F 92,994 - FCF: 2023A 365, 2024A -293, 2025F 766, 2026F 734, 2027F 902 - 2025년 기준 가정 및 밸류에이션 산출 근거 - 12MF BPS: 409,280원 - Target PBR: 1.66배(과거 귀금속 가격 상승기 평균을 10% 할증) - 적정주가: 677,972 - 적정 시가총액: 14.06조원 - 기존 발행주식수 20,703,283주, 소각 예정 자기주식 204만주 차감 후 예상 주식수 1,866만주 - 목표주가: 750,000원 = 752,079원 ≒750,000원 - 현재주가: 818,000원(25.06.23) - 상승여력: -9.7% - 분기/연간 실적 추정(단위: 십억원, %, 천톤, 천원/톤, 달러/톤) - 2Q24~2Q25 매출 및 이익 흐름은 연결 매출 증가와 희소금속 가격 상승으로 긍정 흐름이나 TC 하락 등으로 실적 저하 요인도 존재 - 기타 참고 - 주요 비철금속 광석 수급 전망 및 희소금속 가격 강세가 지속될 경우 1분기 희소금속 GPM 80% 수준의 마진 기대 - 연결자회사 실적은 정상가동 중인 SMC, 켐코, KPC 등 2분기에 흑자전환 가능 - 환율 하락과 큰 폭의 TC 하락 등 실적 저하 요인 발생 가능 - 소각 예정 자기주식 204만주 차감 및 다수 분기/연간 추정치 업데이트 반영 ## 추가 메모 - 소각 예정 자기주식 204만주 차감 - 현재주가 818,000원(25.06.23) - 2Q25 Preview 등 구체 수치와 향후 실적 추정치가 본 보고서에 포함되며, 수치 오차 가능성 있음 - 25년 6월25일자 변경 내용: 투자의견 Marketperform, 목표주가 750,000원(상향) 및 6개월 경과 시점의 변화 반영

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 연결 영업이익 2,688억원(+0.0% yoy) 전망. 기존 추정치 대비 크게 상향
• - 희소금속 가격 강세로 우수한 별도 이익 전망되며, 연결 자회사도 개선
• - 전통 업황은 침체되었으나, 고수익성 귀금속∙희소금속 판매로 극복 중