대체로 부합, 글로벌 확장 모멘텀 유효

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY (유지) - 목표주가: 200,000원 - 핵심 문구: 대체로 부합, 글로벌 확장 모멘텀 유효 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview: 대체로 부합, 글로벌 확장 모멘텀 유효 - 매출 9.9천억원(YoY+9%), 영업이익 724억원(YoY+1645%, 영업이익률 7%), 컨센서스 771억원에는 대체로 부합할 전망 - 라네즈를 중심으로 글로벌 확장 기조 지속, 진출 브랜드가 점차 확대 - 1분기는 에스트라가 미국 세포라에 입점했고, 2분기는 한율의 주요 제품군도 입점 추가 - 중국 법인의 흑자 기조 유지 - 다만 계절적 이슈로 2분기 해외 매출 성장률은 1분기 대비 다소 둔화될 것으로 보이며 해외 법인 성과급 지급으로 수익성도 일부 낮아질 것으로 예상 2. COSRX 실적 및 전망 - COSRX 매출 1.1천억원(YoY-20%), 영업이익 314억원(YoY-20%, 이익률 28%) 전망 - 하반기는 신제품 출시로 감소 폭은 점차 축소될 것으로 예상 3. 2025년 전환점 및 글로벌 확장 전망 - 아모레퍼시픽은 2025년을 기점으로 중요한 전환점을 맞이할 전망 - 핵심은 중국 흑자 전환과 글로벌 확장 - 중국 사업은 고정비 절감 및 선택적 마케팅 집행으로 안정화 - 글로벌 사업은 라네즈를 중심으로 북미/EMEA/일본을 중심으로 확장, 이후 인도 및 중동까지 진출 범위 확대 기대 - COSRX 이익 포함, 2025년 아모레는 해외 이익이 국내 이익을 처음 넘어설 것이다 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25F 연결 실적(요약) - 매출: 9.9천억원(YoY+9%) - 영업이익: 724억원(YoY+1645%, 영업이익률 7%) - 컨센서스: 771억원에 대체로 부합 - COSRX 실적 전망 - 매출: 1.1천억원(YoY-20%) - 영업이익: 314억원(YoY-20%, 이익률 28%) - 2025년 및 2026년 실적 전망(연결 기준, 단위: 십억원) - 2025F: 매출 4,320.1, 영업이익 422.0, 순이익 326.4, EPS 4,727, BPS 79,921 - 2026F: 매출 4,615.3, 영업이익 475.3, 순이익 342.4, EPS 4,959, BPS 83,786 - 요약 메모 - 2025년을 기점으로 중국 흑자 전환과 글로벌 확장이 핵심 트렌드로 제시 - 해외 이익이 국내 이익을 처음 넘어설 것이라는 관점 포함 ## 추가 메모 - Compliance 및 공시 - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용 - 본 회사의 지분 보유 현황: 2025년 6월 23일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않음 - 본 자료 작성 애널리스트의 독립성 관련 공지 포함

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• - 2Q25 Preview: 대체로 부합, 글로벌 확장 모멘텀 유효
• - 매출 9.9천억원(YoY+9%), 영업이익 724억원(YoY+1645%, 영업이익률 7%), 컨센서스 771억원에는 대체로 부합할 전망
• - 라네즈를 중심으로 글로벌 확장 기조 지속, 진출 브랜드가 점차 확대
• - 1분기는 에스트라가 미국 세포라에 입점했고, 2분기는 한율의 주요 제품군도 입점 추가
• - 중국 법인의 흑자 기조 유지