모터 중심 펀더멘털 성장과 방산 사업의 밸류..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 35,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 및 수익성 지속 - 1Q25 매출액은 2,262억원(+1.9% 이하 YoY), 영업이익 230억원(+4.7%) 기록 - OPM은 10.2%(+0.3%p)으로 안정적 수익성 지속 2) 2025년 모터 중심 성장 및 수요 견조 - 올해 매출액은 1.05조 원(+8.1%)으로 ’24년도 매출 역성장 우려를 탈피할 것으로 전망 - 영업이익 및 OPM은 각각 1,065억원(+8.5%), 10.2% 예상 - '25년 하이브리드 중심의 글로벌 xEV 수요 증가세가 견조 - 특히 현대차/기아向 HEV 시동모터를 독점적으로 공급하는 점과 5월까지 YTD 기준 현대차/기아의 HEV 판매 성장세(+39.2%, +16.3%)를 고려 시 HEV 시동모터를 중심으로 한 모터부문의 매출 증가세가 예상 - 동사 모터 매출은 5,060억원(+16.8%)에 이를 것으로 추정 - 현대트랜시스向 전동식 오일펌프 신규 매출(1Q 42.5억원) 발생으로 모터부문 매출 성장에 기여 3) 방산 비중 확대에 따른 밸류에이션 영향 및 주가 상승 여력 - 방산 매출 비중 확대 등으로 밸류에이션에 긍정적 영향 기대 - 방산 매출은 2024년 1,652억원(+9.7%), 매출 비중은 16.9%(+3.7%p) - 목표주가 상향 반영으로 12개월 forward 관점에서의 밸류리더십 강화 기대 - 상승여력 ▲8.4% ## 주요 실적 및 전망 - 연간 매출액(단위: 십억 원): 2023 1,136 | 2024 969 | 2025E 1,048 | 2026E 1,155 - 연간 영업이익(십억 원): 2023 117 | 2024 98 | 2025E 106 | 2026E 118 - 지배주주순이익(십억 원): 2023 104 | 2024 97 | 2025E 97 | 2026E 106 - EPS(원): 2022 3,297 | 2023 3,277 | 2024 3,932 | 2025E 4,078 | 2026E 4,454 - BPS(원): 2022 33,120 | 2023 35,543 | 2024 37,106 | 2025E 39,923 | 2026E 43,070 - PER(배): 2022 7.0 | 2023 7.3 | 2024 5.6 | 2025E 7.9 | 2026E 7.3 - PBR(배): 2022 0.7 | 2023 0.7 | 2024 0.6 | 2025E 0.8 | 2026E 0.7 - 배당수익률(%): 2023 4.2 | 2024 2.9 | 2025E 2.9 - ROE(%): 2023 10.8 | 2024 9.5 | 2025E 9.6 - ROIC(%): 2023 19.2 | 2024 16.2 | 2025E 15.7 | 2026E 16.4 참고: 본문에 제시된 주요 수치 및 추정치는 한화투자증권 리서치센터 자료에 기초합니다. 표 및 수치의 단위는 십억 원(원) 또는 백분율(%), 원 단위로 표기되어 있습니다. ## 추가 메모 - 투자의견 변동 내역: 2016.08.12 Buy → 2025.05.14 Buy → 2025.06.19 Buy - 목표주가 변동 내역: 2025.05.14 33,000원 → 2025.06.19 35,000원 - 2025년 모터 중심의 성장 및 방산 비중 확대를 반영한 밸류에이션 상향이 반영됨.

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• - 1Q25 매출액은 2,262억원(+1.9% 이하 YoY), 영업이익 230억원(+4.7%) 기록
• - OPM은 10.2%(+0.3%p)으로 안정적 수익성 지속