2Q 부진, 길게 보자~

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 220,000원 - 매수(BUY) 유지하나 목표주가는 220,000원(2025년 주당순이익 X 목표 P/E 11.2배 적용)으로 종전대비 15.4% 하향 - 6개월 목표주가: 220,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 부진 및 컨센서스 하회 - 2Q25 매출(3.8조원)과 영업이익(458억원)은 컨센서스 하회 전망 2) 외부 변수와 이익 리스크 - 원달러 환율 하락, 2H25 아이폰17 판매 둔화 우려 반영 - 애플 아이폰 17 초기 생산 물량 감소 가능성(트럼프 관세 25% 부과 가능성, AI 솔루션 지연 가능성 반영) - 2026년 하반기 보수적인 생산 전략 예상; 2025년 하반기 영업이익 및 EPS 종전대비 하향(2025년 EPS 종전대비 6.4% 하향) 3) 성장 모멘텀 및 다각화 - 2026년 카메라모듈의 성장, FC BGA 매출 다각화 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 2Q 실적 근접/예상 - 매출액 3.80조원, 영업이익 458억원(‑63.4% qoq / ‑69.8% yoy), 종전 추정(740억원)과 컨센서스(720억원) 하회 - 환율 영향 - 원달러 환율: 1Q25 1,452원 → 2Q(6/17까지) 1,406.4원으로 3.1% 하락 - 5월과 6월의 평균환율은 2Q 평균환율을 하회 - 향후 전망 및 하방 리스크 - 2025년 하반기 영업이익도 종전대비 하향, 2025년 주당순이익(EPS)을 종전대비 6.4% 하향 - 애플 아이폰17 초기 생산 물량 감소 가능성; 트럼프 정부의 미국 판매 스마트폰에 대한 25% 관세 부과 가능성; AI 솔루션(시리와의 통합) 최적화의 지연 가능성 - 2026년 카메라모듈 성장 및 FC BGA 매출 다각화 전망으로 장기적 수익성 회복 기대 - 연간 추정(수정 후) 주요 수치 - 2025F: 매출액 21,175십억원, 영업이익 683십억원, 지배지분순이익 465십억원, EPS 19,660원 - 2026F: 매출액 21,417십억원, 영업이익 723십억원, 지배지분순이익 479십억원, EPS 20,252원 - EPS(지배지분순이익): 2025F 19,660원, 2026F 20,252원 - 밸류에이션 및 현주가 - 현주가는 저평가 밸류에이션 구간에 위치 - 상반기보다 하반기에 성수기(상저하고 이익 형태)를 고려하면 추가적인 주가 하락 예상보다 장기적인 관점에서 비중확대를 제시 ## 추가 메모 - 6개월 목표주가: 220,000원 - 52주 최고/최저: 302,000원 / 122,000원 - 현재주가: 143,800원 - 투자 포인트의 구체적 근거로는 2026년 카메라모듈 성장과 FC BGA 매출 다각화 추진이 언급되어 있음

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• - 2Q25 매출(3.8조원)과 영업이익(458억원)은 컨센서스 하회 전망
• - 원달러 환율 하락, 2H25 아이폰17 판매 둔화 우려 반영
• - 애플 아이폰 17 초기 생산 물량 감소 가능성(트럼프 관세 25% 부과 가능성, AI 솔루션 지연 가능성 반영)
• - 2026년 하반기 보수적인 생산 전략 예상; 2025년 하반기 영업이익 및 EPS 종전대비 하향(2025년 EPS 종전대비 6.4% 하향)
• - 2026년 카메라모듈의 성장, FC BGA 매출 다각화 전망