유럽의 회복, 견조한 엔진

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 15,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 Preview 및 실적 흐름 - 매출액: 1조 1,329억원 (YoY +2.2%) - 영업이익: 775억원 (-5.0%, OPM 6.8%) - 2분기 영업이익 기준 컨센서스 소폭 상회 추정 - 상향 근거: 유럽 수출 회복 기대, 기존 엔진 수익성 견조 2) 부문별 실적 및 수익성 - 건설기계 부문: 매출액 8,287억원 (+5.4%), 영업이익 291억원 (-5.5%, OPM 3.5%) - 엔진 부문: 매출액 3,042억원 (-5.5%), 영업이익 484억원 (-4.7%, OPM 15.9%) - 중국 매출: 매출액 1,224억원 (+63.2%) - 4~5월 합산 수출액은 1분기 대비 증가했다는 내용 포함 3) 밸류에이션 및 투자 시사 - 현재가: 12,090원 (6/17 종가 기준) - 목표주가: 15,000원으로 상향 - 상승여력: ▲24.1% ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 총매출 1조 1,329억원, 영업이익 775억원, OPM 6.8% - 건설기계 부문: 매출 8,287억원 (+5.4%), 영업이익 291억원 (-5.5%), OPM 3.5% - 엔진 부문: 매출 3,042억원 (-5.5%), 영업이익 484억원 (-4.7%), OPM 15.9% - 중국 매출: 1,224억원 (+63.2%) - 2H26 이후 군산공장 증설 효과 기대 등도 언급 ## 추가 메모 - 예측 및 밸류에이션 - 예상 EPS(원): 1,187 (12MF 기준) - 목표주가(PER 기반): 12.6배로 산정, 글로벌 Peer의 12MF P/E 평균에 30% 할인 적용 - 참고: 글로벌 Peer은 Caterpillar, John Deere, Komatsu, Sany 기준 - 표에 따른 현재가 대비 상승 여력은 24.1%로 제시 - 엔진 부문 고수익성 지속 및 유럽 수출 회복은 견조한 수익성으로 이어질 가능성 제시 - 2Q26 이후 군산공장 증설 효과에 대한 기대도 포함

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• - 매출액: 1조 1,329억원 (YoY +2.2%)
• - 영업이익: 775억원 (-5.0%, OPM 6.8%)
• - 2분기 영업이익 기준 컨센서스 소폭 상회 추정
• - 상향 근거: 유럽 수출 회복 기대, 기존 엔진 수익성 견조