B2C와 B2B의 완벽한 콜라보

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 170,000원 - 발행일: 2025-06-18 ## 핵심 투자 포인트 1. B2C로 띄우고, B2B로 레버리지 내는 전략 - B2C(미국, 일본 등 주요 지역 직접 사업 전개)에서 마케팅 투자를 통해 제품과 브랜드에 대한 소구력 확보 - B2B(유럽, 중동 등 밴더 유통)로 속도감 있게 글로벌 진출 - B2B 유통은 강한 마케팅 역량으로 실적 안정성 확보 가능성 제시 2. B2C 성장 견인과 다품목 구성 - 메디큐브 스테디셀러인 제로모공패드 외에 최근 PDRN, 엑소좀 등 다양한 SKU가 B2C 인지도 확보 - 1Q25 B2C 주요 지역별 성장률 YoY: 미국 +186%, 일본 +198%, 홍콩 +41% 3. 마케팅 인력/효율성 강화로 수익성 뒷받침 - 전사 인력 550여명 중 200명 이상이 마케팅/영업 인력 - 공격적 투자에도 불구하고 매출 대비 마케팅비 비중이 안정화되어 마케팅 경쟁력 강화 시사 ## 주요 실적 및 전망 - 2025F 매출액: 11,775억원 (YoY +63%), 영업이익: 2,382억원 - 2025F 12MF EPS: 6,180원 - 2025F P/E: 25.9x, Target PER: 27배 - 적정 주가: 166,853원, 목표주가: 170,000원 - 현재 주가: 132,600원 - 상승 여력: 28.2% - 25F B2B 매출: 2,210억원, 2Q25F QoQ 성장 예상 - 요약: B2C의 강력한 브랜드/시장 성장과 B2B의 수익 레버리지를 바탕으로 실적과 밸류에이션의 동반 상승 지속 기대 ## 추가 메모 - 본 리포트의 제시 수치는 에이피알(B2C/B2B 전략, 지역별 성장 및 SKU 믹스) 및 미래에셋증권 리서치센터의 가정에 근거함. - 2025년 실적 및 밸류에이션은 표 8의 수치 및 요약 전망에 기반하여 제시되었으며, 목표주가 170,000원은 12MF PER 27배 가정으로 산정됨.

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• - B2C로 띄우고, B2B로 레버리지 내는 전략
• - B2C(미국, 일본 등 주요 지역 직접 사업 전개)에서 마케팅 투자를 통해 제품과 브랜드에 대한 소구력 확보
• - B2B(유럽, 중동 등 밴더 유통)로 속도감 있게 글로벌 진출
• - B2B 유통은 강한 마케팅 역량으로 실적 안정성 확보 가능성 제시