배당 확대 기대감은 유효

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 33,000 원 - 현재 주가: 27,450 원 (6/10) - 상승 여력: 20.2% ## 핵심 투자 포인트 1) 1분기 이익 대폭 개선 - 매출액 24.2조 원, 영업이익 3.75조 원 - 전년동기 대비 각각 +4.0%, +188.9% - 1분기 기준 3조 원대 영업이익을 기록한 것은 2017년 이후 처음이다 - 원전 발전비중 증가, 연료가격 하향 안정화, SMP 하락(YoY -15원) 등으로 YoY 이익 개선 - 지배주주순이익 전년동기 대비 +314.7%, 별도 순이익 또한 2.8조 원으로 작년 1분기 5928억 원대비 대폭 개선됐다 2) 배당 확대 기대감 유효 - 배당 확대 기대감 유효 - 동사는 지난해 DPS 213원, 배당성향 16.5%(‘24년 별도 순이익 8293 억 원)로 4년 만에 배당을 재개했다 3) 밸류에이션 및 투자 매력 - 12개월 예상 BPS(원) 80,171 - 12개월 예상 ROE 17.6%, COE 9.0%, 영구성장률 1% 가정 시 산출되는 목표P/B(배) 0.41 - 적정 주가(원) 32,878 - 목표 주가(원) 33,000 - 12M Fwd. P/E 2.4배, P/B 0.38배 수준까지 회복 - 현재 주가 대비 상승 여력 20% ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(연간) 2023: 88,219 십억 원, 2024: 93,399 십억 원, 2025E: 96,719 십억 원, 2026E: 97,101 십억 원 - 영업이익(연간) 2023: -4,542 십억 원, 2024: 8,365 십억 원, 2025E: 13,457 십억 원, 2026E: 14,731 십억 원 - 지배주주순이익 2023: 3,492 십억 원, 2024: 7,828 십억 원, 2025E: 8,873 십억 원 - EPS(원) 2022: -7,512, 2023: 5,439, 2024: 12,193, 2025E: 13,822 - DPS(원) 2022: 0, 2023: 0, 2024: 213, 2025E: 1,500, 2026E: 1,600 - 배당수익률: n/a, 1.1, 5.5, 5.8 - 주가수익배수 및 밸류에이션 지표: PER -2.5, 3.7, 2.3, 2.0; PBR 0.3, 0.3, 0.4, 0.3; EV/EBITDA 17.0, 6.5, 5.2, 4.7 - 요약: 올해 이익 개선이 두드러질 것으로 예상되는 만큼 배당 확대에 대한 기대감은 유효하다고 판단합니다. 투자의견 Buy 와 목표주가 33,000 원은 유지합니다. ## 추가 메모 - 12개월 평가 근거로 12개월 예상 BPS 80,171 원, 12개월 예상 ROE 17.6%, COE 9.0%, 영구성장률 1%를 가정해 산출된 목표P/B 0.41 배로 적정 주가 32,878 원에 이르는 수치를 제시하고 있음 - 2025E~2026E의 시가배당률은 5.5%, 5.8%로 제시되며, 배당 재개와 확대 여력이 긍정적으로 반영됨 - 본 요약은 한화투자증권의 리서치센터 자료를 바탕으로 작성되었으며, 원문에 기재된 수치와 표현을 그대로 반영했습니다.

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• - 매출액 24.2조 원, 영업이익 3.75조 원
• - 전년동기 대비 각각 +4.0%, +188.9%
• - 1분기 기준 3조 원대 영업이익을 기록한 것은 2017년 이후 처음이다
• - 원전 발전비중 증가, 연료가격 하향 안정화, SMP 하락(YoY -15원) 등으로 YoY 이익 개선
• - 지배주주순이익 전년동기 대비 +314.7%, 별도 순이익 또한 2.8조 원으로 작년 1분기 5928억 원대비 대폭 개선됐다