해외, 방어주 프리미엄

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 150,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. KT&G는 담배 수출 비중이 48%에 달하는 음식료 업종 내 드문 글로벌 기업이다. 총판 구조와 현지 생산거점을 결합한 모델을 구축해 가격결정력과 수익성 방어력을 확보하고 있다. 2. 2025년 상반기부터 본격 가동 중인 카자흐스탄 NGP 공장과 인도네시아 공장의 생산 효율화는 하반기 수익성에 긍정적인 영향을 미칠 전망이다. 3. 수익성과 함께 KT&G의 강점은 업계 최고 수준의 주주환원정책이다. 2025년 예상 DPS는 5,600원이며, 현재주가 기준 배당수익률은 5.2% 수준이다. 2024~2027년 동안 총 3.7조원 규모의 주주환원을 계획하고 있으며, 이 중 자사주 매입만 1.3조원에 달한다. 연간 평균 환원 규모는 약 1.1조원에 이르고, 2025년 총환원율은 103.9%로 추정된다. 자사주 소각은 전체 발행주식의 20% 이상에 해당하며, 이는 실질적인 유통주식 수 감소를 통한 EPS 상승 → 주당가치 제고 → 멀티플 리레이팅으로 이어지는 구조다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2024A 5,909; 2025F 6,384; 2026F 6,674; 2027F 6,872 - 영업이익(십억원): 2024A 1,189; 2025F 1,288; 2026F 1,331; 2027F 1,380 - 당기순이익(십억원): 2024A 1,165; 2025F 1,107; 2026F 1,141; 2027F 1,206 - EPS(원): 2023A 6,615; 2024A 8,975; 2025F 9,043; 2026F 9,350; 2027F 9,887 - DPS(원): 2023A 5,200; 2024A 5,400; 2025F 5,600; 2026F 5,800; 2027F 6,000 - PBR: 2023A 1.1; 2024A 1.1; 2025F 1.3; 2026F 1.3; 2027F 1.2 - EV/EBITDA: 2023A 7.7; 2024A 8.7; 2025F 9.3; 2026F 8.9; 2027F 8.3 - PER: 2023A 13.1; 2024A 10.9; 2025F 13.3; 2026F 12.9; 2027F 12.2 - ROE: 9.8; 12.7; 11.6; 11.3 - ROA: 7.2; 8.7; 7.7; 7.6 - FCF: 793; 55; 846; 947; 1,012 (참고: 위 수치는 제시된 연도별 수치들로, 2023A~2027F의 예측치와 실적 수치를 포함합니다.) ## 추가 메모 - 12MF PER은 13배로, 글로벌 동종 기업 대비 여전히 할인되어 있으며, 브랜드 파워·현금창출력·환원정책까지 감안할 때 구조적 저평가 상태에 머물고 있다. - 대선, 추경 등 정책 이벤트와 무관하게 안정적인 실적 흐름과 고강도 환원 전략은 하반기 방어주로서의 대안성 및 주가 하단 지지 요인으로 작용할 것이다. - 60일 평균 거래대금 303억원; 60일 평균 거래량 277,804주 - 목표주가 150,000원 유지. - 기준일: 2025-06-03 - 투자등급 구성: Buy 93.6%, Hold 6.4%, Strong Buy 0%, Sell 0%

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• - KT&G는 담배 수출 비중이 48%에 달하는 음식료 업종 내 드문 글로벌 기업이다. 총판 구조와 현지 생산거점을 결합한 모델을 구축해 가격결정력과 수익성 방어력을 확보하고 있다.
• - 2025년 상반기부터 본격 가동 중인 카자흐스탄 NGP 공장과 인도네시아 공장의 생산 효율화는 하반기 수익성에 긍정적인 영향을 미칠 전망이다.
• - 수익성과 함께 KT&G의 강점은 업계 최고 수준의 주주환원정책이다. 2025년 예상 DPS는 5,600원이며, 현재주가 기준 배당수익률은 5.2% 수준이다. 2024~2027년 동안 총 3.7조원 규모의 주주환원을 계획하고 있으며, 이 중 자사주 매입만 1.3조원에 달한다. 연간 평균 환원 규모는 약 1.1조원에 이르고, 2025년 총환원율은 103.9%로 추정된다. 자사주 소각은 전체 발행주식의 20% 이상에 해당하며, 이는 실질적인 유통주식 수 감소를 통한 EPS 상승 → 주당가치 제고 → 멀티플 리레이팅으로 이어지는 구조다.