또 하나의 글로벌 IP를 향하여

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 450,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. PUBG IP의 매출 성장 및 글로벌 IP 가치 확대 - PUBG PC(2017년 3월 출시) 1Q25 매출액 약 2,900억원(추정) YoY +20%, 2024 연간 9,419 YoY +60%. - PUBG 모바일(2018년 1월 출시) 1Q25 매출액 5,324억원 YoY +39%, 2024 연간 1조 6,898억원 YoY +36%. - 시간이 갈수록 사용자 증가 및 매출 증가하며 글로벌 IP 가치가 증가 중에 있음. 2. 콘텐츠 다양화 및 ARPU 상승 주도 - 배틀그라운드라는 강력한 IP를 기반으로 콘텐츠 다양화(론도 맵 출시, UGC 도입(예정) 등), 라이브서비스, 지역별 현지화 전략(BGMI 등), 게임IP/스포츠카/아티스트 콜라보, 컨텐더 시스템(캐릭터 꾸미기), 언리얼 5엔진 도입(계획) 등으로 지속적인 Playing 유저 확대 및 ARPU 상승 중에 있음. 3. 제2, 제3의 글로벌 IP 기대 및 신규 타이틀 도전 - 제2, 제3의 글로벌 IP 기대. - 2026년에는 수십 여 신규 게임 글로벌 IP 도전 예상. - 현재주가(5/29) 377,500원. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(연간, 억원): 2023A 19,106; 2024A 27,098; 2025F 32,317; 2026F 38,154; 2027F 42,082 - 영업이익(억 원): 2023A 7,680; 2024A 11,825; 2025F 15,096; 2026F 18,725 - 당기순이익(억 원): 2023A 5,941; 2024A 13,026; 2025F 13,366; 2026F 16,781 - EBITDA(억 원): 2023A 8,761; 2024A 12,889; 2025F 16,376; 2026F 19,998 - 밸류에이션(주가 기준 주요 지표; 연도 구분 표기): PER 14.7 / 10.2 / 13.4 / 10.6, PBR 1.5 / 1.8 / 2.0 / 1.7, EV/EBITDA 6.7 / 7.5 / 8.3 / 6.0 - ROE: 11.2 / 21.1 / 17.9 / 18.7 ## 추가 메모 - 投資의견 분포: Strong Buy 0%, Buy 93.7%, Hold 6.3%, Sell 0% (2025-05-22 기준) - 60일 평균 거래대금 517억원, 60일 평균 거래량 143,250주 등은 본 요약에 포함하지 않음. - Appendix 및 원문에서 제시된 추가 수치나 주석은 참고 자료로 제공된 내용임.

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• - PUBG IP의 매출 성장 및 글로벌 IP 가치 확대
• - PUBG PC(2017년 3월 출시) 1Q25 매출액 약 2,900억원(추정) YoY +20%, 2024 연간 9,419 YoY +60%.
• - PUBG 모바일(2018년 1월 출시) 1Q25 매출액 5,324억원 YoY +39%, 2024 연간 1조 6,898억원 YoY +36%.
• - 시간이 갈수록 사용자 증가 및 매출 증가하며 글로벌 IP 가치가 증가 중에 있음.