시장 입지 축소

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 중립 - 목표주가: 7,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 부진 및 사고 여파 - 1Q25 별도 기준 매출액은 3,651억원 (-32.3% YoY)으로 크게 부진 - 2024년 12월 무안공항 사고 이후 국내선(-25.3% YoY) 및 국제선(-23.6% YoY) 수송량 감소 - 사고 여파로 공급 감소(국내선 -18.6% YoY, 국제선 -10.7% YoY)에도 수송량이 더 큰 폭으로 감소, 탑승률 8~9%p YoY 하락 - 영업이익은 -357억원으로 전년비 적자 전환 - 국내선 단가 -22.3% YoY, 국제선 -9.2% YoY 하락; 유류비 -16.5% YoY 감소, 공항관련비(-17.1% YoY) 축소에도 적자 지속 - 급여 3% YoY, 임차료 1.5% YoY 등 비용은 유지 2. 2Q25 및 3Q25 전망 - 2Q25 역시 -340억원의 영업적자를 유지할 전망 - 3Q25부터 사고 여파에서 회복하며 흑자 전환(549억원)도 가능할 전망 3. 시장 구조와 장기 시사점 - 점유율 하락 및 시장 입지 축소 우려 - 대한항공-아시아나항공 합병과 함께 산하 LCC인 진에어, 에어부산, 에어서울도 통합 수순에 접어들 전망 - LCC 1위 지위 회복은 쉽지 않을 전망 - 목표주가 하향(7,000원) 및 중립 유지, 상승 여력 5.6%로 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적(요약): 매출액 1,936억원; 영업이익 80억원; 순이익 22억원 - 2025F(요약): 매출액 1,702억원; 영업이익 26억원; 순이익 -15억원; EPS -189원 - 2026F(요약): 매출액 1,856억원; 영업이익 160억원; 순이익 95억원; EPS 1,180원 - 2027F(요약): 매출액 1,922억원; 영업이익 211억원; 순이익 143억원; EPS 1,773원 - Valuation 및 최근 주요 지표(요약): Target PER 5.9 (2026년 기준), Target PBR 1.4 (2026년 기준), 현재주가 6,630원, 목표주가 7,000원, 상승여력 5.6% - 2Q25F 및 3Q25F 전망에 대한 변동(요약): 2Q25 -340억원의 영업적자 지속 전망, 3Q25 흑자 전환 가능성 제시 ## 추가 메모 - 사고 여파로 단가 및 수송량 감소가 동반되며 1Q25 실적이 큰 부진으로 나타남. - 2026년 기준 EV/EBITDA 및 P/E 등 밸류에이션은 제시되어 있으나, 시장 구조 변화 및 LCC 간 합병 이슈로 향후 실적 반등 시점이 가시화되려면 시간이 필요하다고 판단. - 현재주가와 목표주가 차이가 7,000원으로 제시되며, 중립 의견 유지.

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• - 1Q25 실적 부진 및 사고 여파
• - 1Q25 별도 기준 매출액은 3,651억원 (-32.3% YoY)으로 크게 부진
• - 2024년 12월 무안공항 사고 이후 국내선(-25.3% YoY) 및 국제선(-23.6% YoY) 수송량 감소
• - 사고 여파로 공급 감소(국내선 -18.6% YoY, 국제선 -10.7% YoY)에도 수송량이 더 큰 폭으로 감소, 탑승률 8~9%p YoY 하락
• - 영업이익은 -357억원으로 전년비 적자 전환