전방 시장 둔화 속 견조한 성장 기반 확보

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 65,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 부진 지속 중이나 2Q25부터 점진적인 실적 회복세 전망 - 1Q25 실적은 매출액 223억원(+0% YoY, -1% QoQ), 영업이익 3억원(-83% YoY, 흑자전환 QoQ)으로 시장기대치(매출액 230억원, 영업이익 -4억원)을 상회하며 흑자전환했지만 전분기에 이어 여전히 부진했다. - 북미, 유럽 전기차 판매 둔화와 중국 업체들과의 경쟁 심화 등의 영향으로 주력 고객사인 국내 배터리 셀 업체들의 출하 부진이 장기화되면서 CNT 도전재 매출 증가세가 정체되고 있기 때문이다. - 다만 2Q25부터 신규 고객사, 완성차 OEM향 출하가 시작되면서 점진적인 실적 개선세를 나타낼 것으로 전망된다. 2Q25 매출과 영업이익은 각각 294억원(+39% YoY, +32% QoQ), 13억원(-44% YoY, +349% QoQ)으로 기록될 것으로 추정된다. 2. CNT 도전재 사업의 중장기 성장성과 목표 - CNT 도전재 중장기 성장 속도는 전방 시장 둔화로 다소 위축된 상황이지만 국내 이차전지 소재 업종 내 가장 안정적인 매출 증가세를 나타내고 있다는 점은 긍정적으로 평가된다. - 지난해 4월 25일 공시한 기업가치 제고 계획에서 2030년 매출액 6,000억원, 영업이익률 20% 달성을 목표로 한다. - 2024년 실제 수치와 2025F-2027F 전망: 매출액 88억원(2024), 영업이익 3억원(2024); 2025F 매출액 120억원, 영업이익 6억원, 순이익 7억원, EPS 570원; 2026F 매출액 181억원, 영업이익 14억원, 순이익 13억원, EPS 1,039원; 2027F 매출액 275억원, 영업이익 31억원, 순이익 28억원, EPS 2,269원. - 2025-2027년 성장 여력은 높은 편으로 평가되며, 12개월 Forward로의 가정 하에 상향 여력이 남아 있다(상승 여력 42.5%). 3. 향후 실적 흐름의 방향성 요약 - 2Q25부터의 실적 회복 기대와 함께 신규 고객사 및 OEM향 출하 증가가 실적 개선에 기여할 것으로 예상된다. - CNT 도전재의 중장기 성장 가능성은 여전히 높게 평가되며, 기업가치 제고 계획에 따라 향후 실적이 더욱 개선될 가능성이 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년: 매출액 88억원, 영업이익 3억원, 순이익 -2억원 - 2025F: 매출액 120억원, 영업이익 6억원, 순이익 7억원, EPS 570원 - 2026F: 매출액 181억원, 영업이익 14억원, 순이익 13억원, EPS 1,039원 - 2027F: 매출액 275억원, 영업이익 31억원, 순이익 28억원, EPS 2,269원 - 투자지표 및 성장 전략 - 2030년 매출액 6,000억원, 영업이익률 20% 달성 목표 - CNT 도전재의 중장기 성장 가능성 높음 - 2025-2027년 매출과 이익이 점진적으로 증가하는 구조 예상 ## 추가 메모 - 4월 25일 기업가치 제고 계획 공시: 2030년 매출액 6,000억원, 영업이익률 20% 달성을 목표로 함 - 2Q25부터 신규 고객사, 완성차 OEM향 출하 시작으로 실적 개선세 지속 예상 - 투자의견 및 목표주가 변동: Buy, 목표주가 65,000원(하향)

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 실적 부진 지속 중이나 2Q25부터 점진적인 실적 회복세 전망
• - 1Q25 실적은 매출액 223억원(+0% YoY, -1% QoQ), 영업이익 3억원(-83% YoY, 흑자전환 QoQ)으로 시장기대치(매출액 230억원, 영업이익 -4억원)을 상회하며 흑자전환했지만 전분기에 이어 여전히 부진했다.
• - 북미, 유럽 전기차 판매 둔화와 중국 업체들과의 경쟁 심화 등의 영향으로 주력 고객사인 국내 배터리 셀 업체들의 출하 부진이 장기화되면서 CNT 도전재 매출 증가세가 정체되고 있기 때문이다.
• - 다만 2Q25부터 신규 고객사, 완성차 OEM향 출하가 시작되면서 점진적인 실적 개선세를 나타낼 것으로 전망된다.