1분기 이익률 하락은 일시적 인건비 증가가 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가(12M): N/A ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 요인 - 매출액/영업이익: 3,575억원/287억원 - 변동: 매출액 +2% YoY, 영업이익 -17% YoY - 영업이익률: 8.0% (-1.9%p YoY, +0.1%p QoQ) 2. 지역/제품 믹스 및 가격 동향 - 지역 매출: 한국 +5% YoY, 미국 -6% YoY, 폴란드 -14% YoY - 제품별 매출: 차량용 +1% YoY, 전자용 +9% YoY - 차량용 커넥터 평균가격(ASP): +2% YoY - 원가 구성: 구리 등 비철원재료 투입원가 +17.2% YoY, 수지원재료(PBT 등) +0.6% YoY - 주요 공장 가동률: 94%로 YoY 7pp 상승 3. 비용 구조 및 이익 여력 - 외주 가공비: YoY 51% 감소 - 인건비/감가상각비/경상개발비: 각각 YoY +19%/ +12%/ +29% - 인건비: 종업원 수 감소에도 불구, 자기주식 보상금(67억원) 및 격려금 지급으로 매출액 대비 비중 18.0%로 YoY +2.8pp - 매출총이익률: YoY 1.4pp 하락, QoQ 0.5pp 하락 - 1Q 영업이익률: 8.0% (YoY -1.9pp) - 2024년 4분기/2025년 1분기 경향: 2024년 1~3분기 평균 12.4%에서 4Q24 7.9%, 1Q25 8.0%로 하락 - 인건비의 일시적 요인 제거 시 영업이익률은 10.0% 전후였을 것으로 추정 - 영업외 손익 악화로 세전이익/지배주주순이익은 각각 21%/20% YoY 감소한 366억원/271억원 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 1~3분기 평균 영업이익률 12.4%에서 2024년 4분기 7.9%, 2025년 1분기 8.0%로 하락 - 1분기 인건비의 일시적 요인을 제거하면 영업이익률은 10.0% 전후였을 것으로 추정 - 미국 법인은 멕시코 공장에서 납품하거나 멕시코-미국으로 이전되는 구조로 USMCA 적용을 받기 때문에 직접 영향은 크지 않을 것이라는 판단 - 자동차 전장화/전동화 수혜 및 고객사 다변화의 큰 흐름은 변함없음 - 최근 4년간 연평균 외형 성장 약 17%였으나, 2025년 1분기 매출 증가율은 2%로 둔화 - 배당 관련: 총 주주환원율 30% 정책 속 기대 배당수익률이 3.8%로 높아짐 - 평가: 현재 P/E 6배 이하는 저평가로 판단 ## 추가 메모 - 본 자료는 하나증권 애널리스트 송선재의 분석으로 작성되었으며, 투자의견은 Not Rated로 명시돼 있음 - 주요 수치 및 도표는 본 리포트의 자료에 기반해 제시되었고, 2025년 5월 26일 기준의 내용임 - 12개월 목표주가: N/A, 주가 흐름 및 배당 정책 등은 보수적 투자 판단에 참고될 수 있음

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• - 1Q25 실적 요인
• - 매출액/영업이익: 3,575억원/287억원
• - 변동: 매출액 +2% YoY, 영업이익 -17% YoY
• - 영업이익률: 8.0% (-1.9%p YoY, +0.1%p QoQ)