수요가 많아 증설을 진행

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가(12M): N/A ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Review: 영업이익률 9.6% 기록 - 매출액/영업이익: 5,271억원 / 506억원 (영업이익률 9.6%, -0.3%p (YoY)) - 차량용 전지류 매출은 매출의 84% 비중, 12% (YoY) 증가 - 물량/가격 변동: +4%/+8% (YoY) - 납축전지 매출액은 7% (YoY) 감소, 물량/가격 변동은 각각 +2%/-9% (YoY) - EV전지 매출액(자회사 세방리튬배터리)은 36% (YoY) 증가 - 믹스/환 효과 반영한 차량용 축전지 연결 ASP는 20% (YoY) 상승 2. 원가/수익성 요인 및 구조 개선 포인트 - 매출총이익률은 1.3%p (YoY) 하락한 17.2% - 납 원가 1,970달러/톤으로 5% (YoY) 하락, 원/달러 환율이 9% (YoY) 상승하여 원화 기준 원가는 4% (YoY) 상승 - 주요 비용들: 인건비/감가상각비/운반비 등은 각각 9%/10%/24% (YoY) 증가 - 따라서 영업이익률은 9.6%를 기록했으며, 전년 동기대비 0.3%p 하락하였으나 전년 3분기/4분기에 각각 7.0%/6.9%였던 수준에 비해 상승 - 영업외로는 외화환산손익이 축소됨 3. EV전지 자회사 손익 및 성장 모멘텀 - 연결 자회사 세방리튬배터리의 1분기 매출액/영업이익/순이익은 각각 799억원/-19억원/-29억원(영업이익률/순이익률 -40%/-3.7%, -0.2%p/-0.3%p (YoY))을 기록 - 세방리튬배터리는 배터리셀 업체들로부터 셀을 공급받아 BMS/냉각장치 등을 추가한 후 배터리모듈(BMA)로 조립하여 배터리팩 업체로 납품 - 신규 고객사향 납품 증가로 매출 증가했으나 여전히 손익은 적자 지속 - 2025년 이후 연간 350억원 규모의 시설투자 계획으로 생산력 증대 예정 - AGM 배터리의 비중 상승은 연결 ASP 및 수익성에 긍정적인 기여를 할 것이다 - 2024년 최대 450만개의 AGM 생산능력을 보유하고 있으며, 20% 이상의 증설을 진행 중 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약: 매출액 5,271억원, 영업이익 506억원, 영업이익률 9.6% (YoY -0.3%p) - 차량용 전지류 매출 84% 비중, 12% YoY 증가; 납축전지 매출액 -7% YoY; EV전지 매출액 +36% YoY - 총이익률 17.2% (YoY -1.3%p); 납가 1,970달러/톤(-5% YoY)이나 환율 상승으로 원화 기준 원가는 +4% YoY - 비용 증가 요인: 인건비/감가상각비/운반비 각각 +9%/10%/24% YoY - EV전지 자회사(세방리튬배터리) 1분기 매출 799억원, 영업이익 -19억원, 순이익 -29억원 - 세방리튬배터리의 손익은 악화되나 2025년 이후 CAPEX 350억원 규모의 시설투자 계획 - AGM 배터리의 비중 상승 및 증설은 연결 ASP 및 수익성에 긍정적 기여 예상 - AGM 생산능력: 2024년 최대 450만개 생산능력 보유, 20% 이상 증설 중 ## 추가 메모 - EV전지 자회사 세방리튬배터리의 1분기 매출은 799억원, 영업손실 -19억원, 순손실 -29억원이며, 영업이익률/순이익률은 -40%/-3.7% (YoY), -0.2%p/-0.3%p로 기록 - AGM 배터리 비중 상승은 연결 ASP 및 수익성에 긍정적인 기여를 할 것이다 - AGM 생산능력 관련 세부 수치는 2024년 데이터로, 20% 이상의 증설이 진행 중

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• - 1Q25 Review: 영업이익률 9.6% 기록
• - 매출액/영업이익: 5,271억원 / 506억원 (영업이익률 9.6%, -0.3%p (YoY))
• - 차량용 전지류 매출은 매출의 84% 비중, 12% (YoY) 증가
• - 물량/가격 변동: +4%/+8% (YoY)
• - 납축전지 매출액은 7% (YoY) 감소, 물량/가격 변동은 각각 +2%/-9% (YoY)