광주공장 화재 영향 체크

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 7,400원 ## 핵심 투자 포인트 1. 5/17일 오전, 금호타이어 광주 2공장서 화재 발생 - 구조 과정에서 3명의 부상자 있었으나, 다행히 생명에는 지장 없는 것으로 파악. 18일 오전, 진화율 80%로 오후 중 완전 진화 예상되는 상황 2. 광주공장의 생산 규모 및 영향 - 광주공장은 연간 약 1,200만본의 타이어를 생산하는 것으로 추정. 이는 국내(광주/곡성/평택) Capa 2,700만본 대비 44%, 글로벌 Capa 6,500만본 대비 18%에 해당. 금번 화재로 광주 제2공장이 사실상 전소, 광주공장 생산이 전면 중단됨에 따라 단기 생산/판매 차질은 불가피할 것으로 예상 3. 실적 영향 및 회복 가능성 - 실적 부담은 불가피하나, 1) 화재보험, 2) 광주공장 이전 계획 진행에 따라 중장기 회복 여부 결정될 것 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적(화재 영향 미반영 표 기준) - 매출액: 4,532.1 십억원 - 영업이익: 588.5 십억원 - 당기순이익: 351.6 십억원 - NPM: 7.2% - 2025년 실적(화재 영향 미반영 표 기준) - 매출액: 4,989.2 십억원 - 영업이익: 676.7 십억원 - 당기순이익: 428.8 십억원 - NPM: 8.0% - 2026년 실적(화재 영향 미반영 표 기준) - 매출액: 5,227.4 십억원 - 영업이익: 785.0 십억원 - 당기순이익: 502.6 십억원 - NPM: 8.9% - 25년 동사의 예상 실적(화재 영향 미반영) - 매출 5.0조(YoY +10%), OP 6,767억(+15%), OPM 14% - 2024년과의 비교 및 생산 차질에 따른 영향 - 24년 가동률 100% 당시 실적(매출 4.5조)에서 부분 증설 통해 물량 대응하고 있던 만큼, Capa 차질에 직접적인 매출영향 예상 - 광주공장 전체 Capa 대비 제2공장 생산능력 절반 수준으로 가정한다면, 연간 9%의 차질 발생하게 되는 것 - 광주 제2공장 매출 추정 및 관련 수치 - 광주 제2공장 매출 4,494억원(600만본*ASP 74,897원) 추정 - 기타 참고 - 2025년 1Q 이자비용: 235 억 - 1Q25 부채비율: 170% - 채권단 지분 현황: 합산(채권단 전환 지분) 18.2% - 2025.03 기준 Michelin 수요: 상세 수치는 본문 내 도표 참고 ## 추가 메모 - 광주공장은 1974년에 준공 이후 51년된 공장으로 이전을 지속 진행 중. 24/10/30일, 금호타이어-LH는 전남 함평에 15만평 규모의 신부지 토지매매 계약을 체결한 바 있음(매입 규모 1,160억원/취득예정일 29/10/30). - 1Q25 기준 부채비율 170% 및 차입금 2.0조원 상황에서 단기 실적 불확실성은 확대되었으나, 공장 이전 계획이 지속 진행된다면 중장기 물량 회복 및 확대에 연결될 수 있을 것. - 화재로 단기 국내 완성차 OE 대응에 있어서는 일부 수혜 예상해볼 수 있으나, 국내 생산량의 글로벌 수요 대응 구조를 감안 시 실질적인 수혜 가능성은 제한적일 것으로 예상.

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• - 5/17일 오전, 금호타이어 광주 2공장서 화재 발생
• - 구조 과정에서 3명의 부상자 있었으나, 다행히 생명에는 지장 없는 것으로 파악. 18일 오전, 진화율 80%로 오후 중 완전 진화 예상되는 상황
• - 광주공장의 생산 규모 및 영향
• - 광주공장은 연간 약 1,200만본의 타이어를 생산하는 것으로 추정. 이는 국내(광주/곡성/평택) Capa 2,700만본 대비 44%, 글로벌 Capa 6,500만본 대비 18%에 해당. 금번 화재로 광주 제2공장이 사실상 전소, 광주공장 생산이 전면 중단됨에 따라 단기 생산/판매 차질은 불가피할 것으로 예상
• - 실적 영향 및 회복 가능성