1Q 흑자전환(별도)!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 Buy - 목표주가 15,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 별도(코리아써키트만) 2025년 1Q 매출은 1,800억원, 영업이익은 36억원으로 전년대비 6.4% 증가, 10개 분기만에 흑자전환 기록. 2) 2Q25 기준으로 별도(코리아써키트만)의 영업이익은 90억원으로 149.3%(yoy) 증가 및 연결도 85억원으로 흑자전환 추정. 3) 2024년 4Q에 패키지(반도체PCB)내 신공장(P3, 2021년~2023년 신규 투자, 설비 및 유형자산) 대상으로 선제적인 비용 반영, 2025년 고정비(감가상각비) 감소가 수익성 개선의 근본적인 토대. 다만 일회성 비용(전산 이슈)으로 1Q25 영업이익(연결)은 종전 추정(91억원)을 하회. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 연결 매출 3,546억원, 영업이익 -16.7억원; 2024년 부진에서 벗어나 2025년 턴어라운드 및 성장기 상단평가 유지. - 1Q25 별도 매출 1,800억원, 영업이익 36억원으로 전년대비 6.4% 증가, 10개 분기만에 흑자전환 기록. - 연결 매출(3,546억원)과 영업이익(-16.7억원)은 전년대비 각각 0.1% 감소, 적자지속 시현. - 2025년 하반기 턴어라운드 예상, 중장기적 관점 유효. - 2025년 1Q 매출과 영업이익은 각각 -0.1%(yoy), 적자지속(yoy) - 2025년 매출(연결) 1,442억원, 영업이익 34억원, 지배지분순이익 29억원, EPS 1,071원(수정후 전망치) - 2026년 매출 1,529억원, 영업이익 83억원, 지배지분순이익 55~62억원대 추정 - 2027년 매출 1,674억원, 영업이익 94억원, 지배지분순이익 62억원대 추정 - EPS(지배지분순이익): 2025F 1,071원, 2026F 2,006원, 2027F 2,276원 추가 정보 - 2025년 1Q 연결 매출 3,546억원, 영업이익 -16.7억원이나, 별도 기준 흑자전환 기록 및 모듈 사업 성장 지속. - 2025년 1Q 커버리지 관련 상세: 일회성 비용(전산 이슈)으로 1Q25 영업이익은 종전 추정(91억원)을 하회. - FC BGA(고부가 패키지) 비중 증가 및 하반기 믹스 효과 기대. ## 추가 메모 - - (참고) 2025년 1Q 연결 매출 3,546억원, 1Q25 연결영업이익 -16.7억원, 1Q25 별도 매출 1,800억원, 영업이익 36억원으로 흑자전환 기록 등 구체 수치 원문 인용 유지. - - 2025년 하반기 턴어라운드 및 중장기 성장 기조는 원문에서의 전망과 일치.

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