두 마리 토끼를 모두 잡을 수는 없지

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 500000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 기대치를 상회한 1분기 실적 - 매출액 8,930억원(+2% YoY, +4% QoQ), 영업이익 561억원(-9% YoY, +175% QoQ) - 매출은 컨센서스에 부합하였으며, 하향 조정된 컨센서스 영업이익 525억원을 상회했다. 2) 지역별 매출 흐름 및 시사점 - [한국] 3월 가격 인상 발표에 따른 선수요로 내수 라면 매출은 +5% YoY로 물량 중심으로 성장 - [유럽] 법인 설립 과정에서 채널 정비로 물량 감소 - [미주] 신제품 입점에도 기존 제품 매출 감소로 원화 기준 매출은 +1%, 현지 통화 기준 매출은 -7%, 매출 감소에도 판촉비 증가로 영업이익은 -52% 감소 - [중국] 온라인 채널 유통 구조 변경으로 원화 기준 매출은 -5%, 현지 통화 기준 매출은 -13% 감소하였으나 해당 구조 변경이 수익성 개선을 이끌어 영업이익은 +21% 증가 3) 향후 실적 모멘텀 및 전망 - 2분기 매출액은 9,082억원(+6% YoY, +2% QoQ), 영업이익은 526억원 - 가격인상 효과는 2분기부터 온기 반영, 한국 수출 매출의 성장 전환(+15%) 및 해외 법인의 글로벌 전략 제품 판매 확대에 따른 매출 성장 및 수익성 개선이 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2022년: 매출액 3,129억원, 영업이익 112억원, 당기순이익 116억원, EPS 19,091원 - 2023년: 매출액 3,411억원, 영업이익 212억원, 당기순이익 172원(지배주주순이익), EPS 29,728원 - 2024년: 매출액 3,439억원, 영업이익 163억원, 당기순이익 157원(지배주주순이익), EPS 27,202원 - 2025E: 매출액 3,638억원, 영업이익 193억원, 당기순이익 168원(지배주주순이익), EPS 29,121원 - 2026E: 매출액 3,862억원, 영업이익 213억원, 당기순이익 185원(지배주주순이익), EPS 31,958원 - 2023년-2026년 추정 주요지표 - 매출총이익률: 30.4% (2023), 28.1% (2024), 30.9% (2025E), 31.6% (2026E) - 영업이익률: 6.2% (2023), 4.7% (2024), 5.3% (2025E), 5.5% (2026E) - EV/EBITDA: 5.6x (2023-2026E 범위에서) - P/E: 13.7x (2023), 13.7x (2024), 14.3x (2025E), 13.0x (2026E) - 기타 - PDF 전문은 “기업분석 농심 (004370) 두 마리 토끼를 모두 잡을 수는 없지”이며 analyst는 한유정 - 발행일: 2025-05-16, 목표가 유지 500000원, 상향 여력은 20.5%로 제시 - 발행주식수: 6,083천주 ## 추가 메모 - 본 리포트는 2025년 5월 16일 기준의 자료이며, 1Q2025 이후 2Q25의 가격 인상 효과 반영 및 해외 전략 변화에 따른 매출 성장과 수익성 개선이 기대된다고 명시되어 있습니다. - 주가 현황 및 주주구성 등의 부가 정보도 포함되어 있습니다.

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• - 매출액 8,930억원(+2% YoY, +4% QoQ), 영업이익 561억원(-9% YoY, +175% QoQ)
• - 매출은 컨센서스에 부합하였으며, 하향 조정된 컨센서스 영업이익 525억원을 상회했다.