1Q25 Review : FILA의 저변이 확대되고 있다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 61,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 요약 - 매출액 12,375억원(+5% YoY), 영업이익 1,627억원(flat YoY) - 시장기대치 대비 -8% 하회했다. 2. 부문별 실적 및 구조조정 영향 - 미스토 부문 매출액 2,157억원(-11% YoY), 영업이익 23억원(-62% YoY) - 현재 구조조정을 진행 중인 미국법인의 인력 효율화 작업이 3Q25까지 이어지면서 판관비 축소가 더뎌 당초 예상보다 적자 규모가 커졌던 것이 실적 부진의 주요 원인이다. 3. 성장 동력 및 브랜드 확장 - 미스토코리아 매출액은 +6% YoY 성장 추정, DSF(중국) 매출은 +22% YoY 성장, 에샤페 모델을 중심으로 한 신발의 성장(+26% YoY)에 힘입어 DSF 제외 매출은 +7% 성장. 국내 브랜드력 확대가 외형 확대로 본격적으로 이어지고 있음. - 휠라 외 브랜드(인디 브랜드 등)의 1Q25 매출액은 324억원(+120% YoY)을 기록하며 신성장 동력으로 작용. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 상세 - 매출액: 12,375억원(+5% YoY) - 영업이익: 1,627억원(flat YoY) - 미스토 부문 매출액: 2,157억원(-11% YoY) - 미스토 부문 영업이익: 23억원(-62% YoY) - 2025E 및 2026E 주요 수치 - 2025E: 매출액 4,405 (십억 원), 영업이익 479, EBITDA 651, 지배주주순이익 236, EPS 4,059 - 2026E: 매출액 4,505 (십억 원), 영업이익 566, EBITDA 730, 지배주주순이익 287, EPS 4,939 - 2025년 이후 전망 - 25년 미국법인 제외 미스토부문 매출액은 +16% YoY를 기록할 것으로 전망된다. - 미국법인의 적자 규모 개선은 여전히 진행 중이나, 미국법인 적자 측면의 개선 속도는 기대치보다 다소 느림. - 브랜드 저변 확대 및 신규 비즈니스 확장을 통해 성장률 반등이 기대된다. - Acushnet 지분가치 하향으로 목표주가를 소폭 하향한다는 언급이 포함된 상태이며, 투자의견은 Buy로 유지. ## 추가 메모 - Acushnet 지분가치 하향으로 목표주가를 소폭 하향한다. - 본 리포트의 제시 수치 및 전망은 한화투자증권 리서치센터의 자료에 기반합니다.

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• - 1Q25 실적 요약
• - 매출액 12,375억원(+5% YoY), 영업이익 1,627억원(flat YoY)
• - 시장기대치 대비 -8% 하회했다.