1Q25 Re: 다음 가격 인상 효과를 기대하며

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 490,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 수익성 요인 - 1Q25 연결 매출은 8,930억원(YoY +2.3%)으로 예상치 부합, 영업이익은 561억원(YoY -8.7%)으로 당사 추정(495억원) 및 컨센서스(515억원)를 상회했다. 판관비 효율화와 가격 인상 효과 일부 반영이 수익성 방어에 기여했다. - 국내 매출은 6,389억원(YoY +2.1%)로 라면 가격 인상 효과가 3월 한 달치만 반영되었음에도, 라면 부문이 +5% 성장하며 견조한 흐름을 보였다. 반면 스낵은 시장 침체 영향으로 -11% 역성장세를 나타냈다. - 해외 매출은 2,542억원(YoY +2.9%)으로, 북미는 볼륨 성장은 유지되었으나 신제품 프로모션 및 에누리 반영으로 ASP가 하락한 것으로 판단된다. 중국은 YoY -4.5% 감소했지만, 전분기 대비 +18%로 회복세를 보였고, 판관비 축소로 수익성은 오히려 개선되었다. 일본·호주·베트남 등은 두 자릿수 성장을 지속했고, 유럽은 판매법인 전환 과정에서 출고 지연 영향이 있었으나 4월부터 정상화되며 두 자릿수 성장으로 복귀했다. 2. 2Q25 및 연간 가이던스 - 2분기부터는 라면 가격 인상의 효과가 본격 반영되며, 국내 수익성 개선이 가시화될 전망이 주요주주 농심홀딩스 외 5인다. 해외는 북미 중심으로 출하량은 유지되며, 가격 인상은 3분기 검토 중이다. 유럽 법인은 2분기부터 연결 반영되며, 올해 매출 목표는 1,500억원 수준이다. - 2Q25, 가격 인상 효과 본격 반영, 판관비 증가가 변수 3. 중장기 성장 동력 및 CAPA 확충 - 중장기적으로는 글로벌 유통망 확장과 수출 공장 CAPA 증설을 통해 외형 확대와 수익성 개선이 동시에 기대된다. 3개 라인이 건설됨에 따라 연간 5억식 생산 가능할 것 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 컨펌 - 매출액 8,930억원(YoY +2.3%) - 영업이익 561억원(YoY -8.7%) — 당사 추정(495억원) 및 컨센서스(515억원) 상회 - 국내 매출 6,389억원(YoY +2.1%) - 라면 가격 인상 효과가 3월 한 달치만 반영되었음에도 라면 부문 +5% 성장 - 해외 매출 2,542억원(YoY +2.9%) - 북미: 볼륨 성장은 유지되었으나 ASP 하락 - 중국: YoY -4.5% 감소했지만 전분기 대비 +18% 회복, 판관비 축소로 수익성 개선 - 일본·호주·베트남 등 두 자릿수 성장, 유럽은 출고 지연 영향 있었으나 4월부터 정상화되며 두 자릿수 성장으로 복귀 - 1Q25 Review (단위: 십억원) 주요 수치 - 매출액 893.0 - 매출액 전년동기대비 2.3% - 영업이익 56.1 - 영업이익률 6.3% - 당기순이익 52.2 - 당기순이익률 5.9% - 기타 - 2Q25부터 Europe 법인 연결 반영 및 1년 단위 원가 계획 재개 등 관련 내용이 contex에 포함 ## 추가 메모 - 수출 관련 - 유럽 법인 설립으로 인한 유통 및 채널 정비 과정에서 성장률이 일시적으로 감소하는 상황, 현재 두 자릿수 성장으로 돌아온 상황이며 정상화되는 과정에서 수출 우상향 기대. - 미국에서 볼륨은 성장하나 미국 에누리 진행으로 ASP 감소 등 요인이 있음. - 신라마 면 툼바 관련 - 툼바 마케팅: 월마트 입점 완료. 코스트코는 이번달에 한정적으로 이루어짐. - 일본 세븐일레븐 완판으로 물량 증가 기대. - 중국은 월마트/패밀리마트 입점 진행 중, 5월 추가 입점을 통해 물량 증가 기대. - 유럽 판매 법인 협의 중으로 비용 증가 불가피하나 최대한 효율화 목표. - CAPA 확장 및 생산 구조 - 3개 라인이 건설됨에 따라 연간 5억식 생산 가능할 것 - 내년 3분기에 본격 가동 예정 참고: 본 자료의 숫자 및 투자 의견은 유안타증권의 원문에 기재된 내용과 형식을 그대로 반영했습니다.

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• - 1Q25 실적 및 수익성 요인
• - 1Q25 연결 매출은 8,930억원(YoY +2.3%)으로 예상치 부합, 영업이익은 561억원(YoY -8.7%)으로 당사 추정(495억원) 및 컨센서스(515억원)를 상회했다. 판관비 효율화와 가격 인상 효과 일부 반영이 수익성 방어에 기여했다.
• - 국내 매출은 6,389억원(YoY +2.1%)로 라면 가격 인상 효과가 3월 한 달치만 반영되었음에도, 라면 부문이 +5% 성장하며 견조한 흐름을 보였다. 반면 스낵은 시장 침체 영향으로 -11% 역성장세를 나타냈다.
• - 해외 매출은 2,542억원(YoY +2.9%)으로, 북미는 볼륨 성장은 유지되었으나 신제품 프로모션 및 에누리 반영으로 ASP가 하락한 것으로 판단된다. 중국은 YoY -4.5% 감소했지만, 전분기 대비 +18%로 회복세를 보였고, 판관비 축소로 수익성은 오히려 개선되었다. 일본·호주·베트남 등은 두 자릿수 성장을 지속했고, 유럽은 판매법인 전환 과정에서 출고 지연 영향이 있었으나 4월부터 정상화되며 두 자릿수 성장으로 복귀했다.