7개 분기 만에 증익 전환

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 65000원 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Review: OEM 호조 + 스캇 불확실성 완화로 1Q25 실적 시장 기대치를 상회 - 매출액 8,113억원(YoY +14%), 영업이익 823억원(YoY +16%) - OEM 매출액 5,385억원(YoY +15%), 영업이익 1,060억원(YoY +31%, OPM 20%) - 스캇 매출 2,262억원(YoY +15%), 영업적자 281억원(YoY 적확, QoQ 적축) 2. 7개 분기 만에 증익 전환 및 흐름의 구체화 - 1H24 OEM destocking, 2H24 스캇 적자 확대 부담으로 감익 추세였으나, 이번 분기 스캇도 일부 개선 확인 - 따라서 7개 분기 만에 증익 전환 - 주요 고객사(노스페이스, 룰루레몬, 아크테릭스) 수요 견조로 OEM 호실적 지속 3. 재고 및 수요 흐름, 현황의 안정화 신호 - 달러 매출 5% 성장, 재고자산 12% 증가 - 신제품 재고 증가에도 이월 재고 소진 원활, 재고자산 현지화 기준 전분기 대비 소폭 하락해 2년여전 수준으로 내려감 - 브랜드 수요 확인 및 재고 안정화 진행, 적자 규모 확대로의 우려는 제한적 판단 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약: 매출액 8,113억원(YoY +14%), 영업이익 823억원(YoY +16%)으로 시장 기대치를 상회하였다. - OEM 및 스캇 흐름: OEM 매출액 5,385억원(YoY +15%), 영업이익 1,060억원(YoY +31%, OPM 20%); 스캇 매출 2,262억원(YoY +15%), 영업적자 281억원(YoY 적확, QoQ 적축). 2H24 이후 restocking 구간 진입 및 주요 고객사 수요 견조로 호실적 지속. - 재고 및 매출 흐름: 달러 매출 5% 성장, 재고자산 12% 증가. 신제품 재고 증가에도 이월 재고 소진이 원활하게 진행되면서 재고자산도 현지화 기준 전분기 대비 소폭 하락여 2년여전 수준으로 내려갔다. 브랜드 수요가 확인되었고 재고가 빠르게 안정화되고 있다. 적자 규모가 현 상황에서 크게 확대될 가능성은 제한적으로 판단된다. 추가 메모 - 본 요약은 제시된 원문 텍스트를 바탕으로 작성되었으며, 원문의 수치와 표현을 최대한 원문 그대로 반영했습니다.

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