‘황제주’ 의 탄생

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 1400000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 서프라이즈 - 매출액 5,290억원(+10% QoQ/+37% YoY), 영업이익 1,340억원(+53% QoQ/+67% YoY), 1Q25 OPM 25.3% - 시장 컨센서스 상회: 매출액 6%, 영업이익 28% 상회 - 주력 브랜드 불닭볶음면의 글로벌 판매량 증가와 지역 믹스 개선, 현지통화 강세에 힘입음 2. 해외사업 성장 및 기여도 확대 - 중국법인 매출액 1,215억원 QoQ +25%, YoY +32% (춘절 물량 판매 영향과 위안화 강세 반영) - 미국법인 매출액 1,321억원 QoQ +5%, YoY +76% (코스트코 중심의 메인스트림 채널 판매 증가 및 달러 강세 영향) 3. 공급능력 확대에 따른 중기 성장 기대 - 밀양 2공장 완공으로 글로벌 공급 부족 현상에 대한 대응이 원활해지면서, 중기적으로 판매량과 ASP 상승세가 가속화 될 것으로 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액 5,290억원(+10% QoQ/+37% YoY), 영업이익 1,340억원(+53% QoQ/+67% YoY) - 1Q25 OPM 25.3% - 중국법인 매출액 1,215억원 QoQ +25%, YoY +32% - 미국법인 매출액 1,321억원 QoQ +5%, YoY +76% - 향후 실적 및 추정치(요약) - 2023A: 매출액 1,192.9억원, 영업이익 147.5억원, 당기순이익 126.6억원, EPS 16,761원 - 2024A: 매출액 1,728.0억원, 영업이익 344.6억원, 당기순이익 271.3억원, EPS 36,106원 - 2025F: 매출액 2,285.0억원, 영업이익 537.8억원, 당기순이익 417.6억원, EPS 55,466원 - 2026F: 매출액 2,738.7억원, 영업이익 694.7억원, 당기순이익 545.7억원, EPS 72,437원 - 주요 지표(2023A~2027F): OPM 25.8%(2027F), ROE 32.4%(2027F), PER 11.4배(가정), EV/EBITDA 7.0배(가정) 등 - 2Q25E/2025E/2026E에 대해 매출은 소폭 하향/상향 조정 등 변경 내역 존재(세부 수치는 원문 표 참조) - 추가 메모 - 상기 수치 및 전망은 키움증권 리서치의 추정치와 실적 발표치를 바탕으로 제시되었습니다. ## 추가 메모 - 당사는 5월 15일 현재 ‘삼양식품’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 최근 원화 강세 영향으로 2분기 ASP 상승세는 다소 주춤할 수 있습니다. - 밀양 2공장 증설로 글로벌 공급 부족 현상에 대한 대응이 원활해지며, 판매량 및 ASP 상승이 중기적으로 가속화될 것으로 기대됩니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1분기 실적 서프라이즈
• - 매출액 5,290억원(+10% QoQ/+37% YoY), 영업이익 1,340억원(+53% QoQ/+67% YoY), 1Q25 OPM 25.3%
• - 시장 컨센서스 상회: 매출액 6%, 영업이익 28% 상회
• - 주력 브랜드 불닭볶음면의 글로벌 판매량 증가와 지역 믹스 개선, 현지통화 강세에 힘입음