공사 수행 시점의 문제일 뿐

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 60,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 영업이익이 시장 기대치를 85% 하회 - 1분기 연결 매출과 영업이익이 각각 2,880억원(-16.0% yoy), 78억원(-85.1% yoy)으로, 컨센서스(3,535억원 / 519억원)와 당사 추정치(3,619억원 / 550억원)를 큰 폭으로 하회했다. 2. 하회한 요인의 근거와 현황 - 올해 예정된 국내 화력·원자력 계획예방정비 공사 준공 물량 중 1분기 수행 비중이 5.2%에 불과했다. 또 외형이 축소된 가운데, 발전정비사업 특성상 인건비 등 고정비 부담이 높아 영업이익 감소폭이 더욱 컸다. 3. 향후 전망 및 투자 포인트 - 이에 1분기 실적 감소는 일정상의 공사 수행 시점 문제일 뿐, 올해 연간 실적에 대한 우려는 제한적이라고 판단된다. 해외 수주 기대감도 유효하다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액 2,880억원(-16.0% yoy), 영업이익 78억원(-85.1% yoy) - 컨센서스: 매출액 3,535억원 / 영업이익 519억원 - 당사 추정치: 매출액 3,619억원 / 영업이익 550억원 - 1분기 수행 비중: 5.2% - 연간 및 향후 추정 (단위: 십억원) - 2023 매출액 1,534 / 영업이익 199 / 당기순이익 163 / EPS 3,615 - 2024 매출액 1,557 / 영업이익 209 / 당기순이익 172 / EPS 3,832 - 2025F 매출액 1,657 / 영업이익 221 / 당기순이익 188 / EPS 4,182 - 2026F 매출액 1,740 / 영업이익 248 / 당기순이익 209 / EPS 4,643 - 2027F 매출액 1,934 / 영업이익 279 / 당기순이익 238 / EPS 5,284 - 기타 지표 (참고) - 2025F, 2026F, 2027F의 성장성 및 수익성 지표는 표에 제시된 기대치를 따름 (EPS 증가율, ROE, 등은 표 내 수치 참고) ## 추가 메모 - 1분기 실적 부진은 일정상의 공사 수행 시점 문제일 뿐 - 올해 연간 실적에 대한 우려는 제한적이라고 판단된다 - 해외 신규 수주 기대감도 유효하다

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• - 1분기 영업이익이 시장 기대치를 85% 하회
• - 1분기 연결 매출과 영업이익이 각각 2,880억원(-16.0% yoy), 78억원(-85.1% yoy)으로, 컨센서스(3,535억원 / 519억원)와 당사 추정치(3,619억원 / 550억원)를 큰 폭으로 하회했다.
• - 하회한 요인의 근거와 현황
• - 올해 예정된 국내 화력·원자력 계획예방정비 공사 준공 물량 중 1분기 수행 비중이 5.2%에 불과했다. 또 외형이 축소된 가운데, 발전정비사업 특성상 인건비 등 고정비 부담이 높아 영업이익 감소폭이 더욱 컸다.
• - 향후 전망 및 투자 포인트