멈추지 않는 실적 성장, 다만 주가는 트레이..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: MarketPerform - 목표주가: 430000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 호조 및 수익성 - 매출 1,169억원(YoY +56.5%, QoQ +13%), 영업이익 447억원(YoY +67.7%, QoQ +33%), OPM 38%를 기록 - 의료기기 매출은 695억원(YoY +81%, QoQ +13%), GPM 73%, OPM 38% 2. 리쥬란 중심의 내수·수출 견조 - 내수 중 콘쥬란 60~70억, HA 필러 10억을 제외한 대부분이 리쥬란 매출 - 화장품 279억원(YoY +58%)으로 중국·일본 오프라인 유통 확대와 미국향 PN 화장품 출하가 성장을 견인 3. 2025F 실적 및 밸류에이션 - 매출액 5,095억원(YoY +46%), 영업이익 1,993억원(YoY +58%), OPM 39% - EPS(지배지분순이익) 14,937원, 희석 EPS(원) 13,281원 - 목표주가 430,000원으로 상향, 투자의견 MarketPerform 유지 - RCPS 117만주 희석 반영 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출 1,169억원(YoY +56.5%, QoQ +13%), 영업이익 447억원(YoY +67.7%, QoQ +33%), OPM 38% - 리쥬란 매출 695억원(YoY +81%, QoQ +13%) - 내수: 콘쥬란 60~70억원, HA 필러 10억원 제외분이 리쥬란 매출 - 화장품 매출 279억원(YoY +58%), 중국·일본 오프라인 유통 확대 및 미국향 PN 화장품 출하가 성장 견인 - 판관비는 전분기 일회성 비용(40억원) 제거 + 신규 광고비(10억원) 반영으로 약 280억원 수준에서 관리 - GPM 73%, OPM 38% - 2025F 전망 - 매출액 5,095억원(YoY +46%), 영업이익 1,993억원(YoY +58%), OPM 39% - EPS 14,937원, ROE 25.4% 등 외형 성장과 수익성 개선 기대 - 유럽 진출은 하반기 본격화 기대 - 2025F PER 약 26.6배, 글로벌 피어 평균 대비 밸류에이션 매력 여부 주시 - 요약 - 1Q25의 리쥬란 중심 성장과 수익성 견조, 유럽 진출 기대가 향후 실적 가속 모멘텀으로 작용할 전망 ## 추가 메모 - RCPS 117만주 희석 반영으로 2025F EPS 수치가 달라질 수 있음 - 목표주가 430,000원으로 상향되었으며, 시장수익률(MarketPerform) 유지 - Upside 8.0% (기준가 대비) 및 12MF 선행 프리미엄 관련 주의 필요

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• - 1Q25 실적 호조 및 수익성
• - 매출 1,169억원(YoY +56.5%, QoQ +13%), 영업이익 447억원(YoY +67.7%, QoQ +33%), OPM 38%를 기록
• - 의료기기 매출은 695억원(YoY +81%, QoQ +13%), GPM 73%, OPM 38%
• - 리쥬란 중심의 내수·수출 견조
• - 내수 중 콘쥬란 60~70억, HA 필러 10억을 제외한 대부분이 리쥬란 매출