백화점 및 면세점 선전 속에 하반기 실적 강..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 BUY를 유지하며 목표주가를 200,000원으로 상향(+18%) (12개월 Forward P/E 10배) ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 백화점 부문 실적 다소 아쉬웠지만 어려운 경기 여건 속에서도 비교적 양호한 실적 기록했다고 평가. 2. 2분기 중 본점 리뉴얼이 마무리되면 하반기 감가상각비 증가가 예상되나, 고가 럭셔리 중심의 MD 재편으로 매출 증가에 따라 일부분 비용 충당이 가능할 전망. 3. 면세점의 경우 경쟁 완화, 공항점 임차료 감면 효과로 하반기로 갈수록 손익 개선 예상됨. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 Review: 백화점 선전, 면세점 전분기 대비 적자 대폭 축소. - 연결 기준 총매출액과 영업이익은 각각 2조 8,780억원(+2%, yoy), 1,323억원. - 연간 실적 추정(단위: 십억원, %) - 2023A: 매출액 6,357 / 영업이익 640 / 순이익 312 / EPS 22,865 / PER 7.7 / ROE 5.4 - 2024A: 매출액 6,570 / 영업이익 477 / 순이익 187 / EPS 10,948 / PER 12.1 / ROE 2.5 - 2025F: 매출액 6,888 / 영업이익 514 / 순이익 249 / EPS 19,314 / PER 8.0 / ROE 4.3 - 2026F: 매출액 7,685 / 영업이익 574 / 순이익 296 / EPS 23,005 / PER 6.8 / ROE 4.7 - 2027F: 매출액 8,345 / 영업이익 631 / 순이익 320 / EPS 26,535 / PER 5.9 / ROE 5.0 - 추가 판단 지표(2023A~2027F) - PBR: 0.4 / 0.3 / 0.4 / 0.3 / 0.3 - ROE: 5.4 / 2.5 / 4.3 / 4.7 / 5.0 - EPS(원): 22,865 / 10,948 / 19,314 / 23,005 / 26,535 - PER: 7.7 / 12.1 / 8.0 / 6.8 / 5.9 ## 추가 메모 - 본 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 하며, 수록된 내용은 대신증권 Research Center의 추정치로 오차가 발생할 수 있습니다. - 자료의 작성일: 2025-05-14 - 본 보고서는 단순 요약으로서, 구체적 투자판단은 종합적 판단으로 하시기 바랍니다.

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• - 1분기 백화점 부문 실적 다소 아쉬웠지만 어려운 경기 여건 속에서도 비교적 양호한 실적 기록했다고 평가.
• - 2분기 중 본점 리뉴얼이 마무리되면 하반기 감가상각비 증가가 예상되나, 고가 럭셔리 중심의 MD 재편으로 매출 증가에 따라 일부분 비용 충당이 가능할 전망.
• - 면세점의 경우 경쟁 완화, 공항점 임차료 감면 효과로 하반기로 갈수록 손익 개선 예상됨.