1Q25 Review: 成長痛

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 31,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적은 매출 169억원(YoY +343%, QoQ -42%), 영업적자 3억원(YoY 적지, QoQ 흑전)을 기록하여 컨센서스 하회. 별도 기준 흑자였으나 해외 법인 신규 설립에 따른 일회성 비용 발생으로 연결 적자 발생. 고마진의 중국향 매출이 부재한 가운데 신규 고객사로의 장비 출고로 일부 비용 증가한 영향 또한 컨센서스 하회의 배경. 2. 2025년 연간 실적은 매출 717억원(YoY +17%), 영업이익 90억원(YoY +49%)으로 추정치 소폭 하향 조정. 고객사와 제품 믹스 모두 다변화되는 과정에서 초기 비용 인식으로 이익단에서의 변동 가능성 확대. 하지만 장기적으로 계절성에 따른 매출 증감폭을 줄여나가고, 고마진의 선단 공정에 진입 가능한 장비 라인업이 늘어나며 매출 규모는 지속 성장할 전망. 특히 전공정뿐만 아니라 후공정에서 3D로 적층하는 방식이 어드밴스드 패키징의 주된 트렌드가 되어가는 중. 이 가운데 지난해부터 매출 비중을 높이고 있는 후공정 오버레이의 장비의 중요성이 커지면서 칩 제조업체뿐만 아니라 OSAT와 파운드리, 8인치 웨이퍼 업체향으로도 확장될 가능성 소지. 3. 매출 추정 하향으로 목표주가 31,000원으로 하향하나 투자의견은 BUY로 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출 169억원(YoY +343%, QoQ -42%), 영업적자 3억원(YoY 적지, QoQ 흑전)을 기록하여 컨센서스 하회. 별도 기준 흑자였으나 해외 법인 신규 설립에 따른 일회성 비용 발생으로 연결 적자 발생. 고마진의 중국향 매출이 부재한 가운데 신규 고객사로의 장비 출고로 일부 비용 증가한 영향 또한 컨센서스 하회의 배경. - 2025년 연간 실적: 매출 717억원(YoY +17%), 영업이익 90억원(YoY +49%)으로 추정치 소폭 하향 조정. 고객사와 제품 믹스 모두 다변화되는 과정에서 초기 비용 인식으로 이익단에서의 변동 가능성 확대. 하지만 장기적으로 계절성에 따른 매출 증감폭을 줄여나가고, 고마진의 선단 공정에 진입 가능한 장비 라인업이 늘어나며 매출 규모는 지속 성장할 전망. 특히 전공정뿐만 아니라 후공정에서 3D로 적층하는 방식이 어드밴스드 패키징의 주된 트렌드가 되어가는 중. 이 가운데 지난해부터 매출 비중을 높이고 있는 후공정 오버레이의 장비의 중요성이 커지면서 칩 제조업체뿐만 아니라 OSAT와 파운드리, 8인치 웨이퍼 업체향으로도 확장될 가능성 소지. - 매출 추정 하향으로 목표주가 31,000원으로 하향하나 투자의견은 BUY로 유지. ## 추가 메모 - 투자의견 비율(%) - STRONG BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +50%이상 0% - BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +15%이상 ~ +50%미만 96% - HOLD(중립) 추천기준일 종가대비 -10%이상 ∼ +15%미만 4% - REDUCE(매도) 추천기준일 종가대비 -10%미만 0% - (2025.03.31 기준)

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• - 1Q25 실적은 매출 169억원(YoY +343%, QoQ -42%), 영업적자 3억원(YoY 적지, QoQ 흑전)을 기록하여 컨센서스 하회. 별도 기준 흑자였으나 해외 법인 신규 설립에 따른 일회성 비용 발생으로 연결 적자 발생. 고마진의 중국향 매출이 부재한 가운데 신규 고객사로의 장비 출고로 일부 비용 증가한 영향 또한 컨센서스 하회의 배경.
• - 2025년 연간 실적은 매출 717억원(YoY +17%), 영업이익 90억원(YoY +49%)으로 추정치 소폭 하향 조정. 고객사와 제품 믹스 모두 다변화되는 과정에서 초기 비용 인식으로 이익단에서의 변동 가능성 확대. 하지만 장기적으로 계절성에 따른 매출 증감폭을 줄여나가고, 고마진의 선단 공정에 진입 가능한 장비 라인업이 늘어나며 매출 규모는 지속 성장할 전망. 특히 전공정뿐만 아니라 후공정에서 3D로 적층하는 방식이 어드밴스드 패키징의 주된 트렌드가 되어가는 중. 이 가운데 지난해부터 매출 비중을 높이고 있는 후공정 오버레이의 장비의 중요성이 커지면서 칩 제조업체뿐만 아니라 OSAT와 파운드리, 8인치 웨이퍼 업체향으로도 확장될 가능성 소지.
• - 매출 추정 하향으로 목표주가 31,000원으로 하향하나 투자의견은 BUY로 유지.