3Q 컨센 상회, MSCI 조정은 매수 기회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 330000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q 컨센서스 상회 및 마진 개선의 근거 - 2025년 3분기 실적은 3,859억원(YoY +122%)과 영업이익 961억원(OPM 25%)을 기록하며 영업이익 컨센서스 857억원을 상회하였다. - 얼타뷰티 1,400개 매장에서 한 달 만에 홀세일 기준 70~80억원 리오더를 달성하며 K-뷰티 1위를 기록했다. - 관세 30억원과 마케팅비 반영에도 OPM 25%를 달성했는데, 이는 고정비율이 전년 14.5%에서 9.8%로 감소한 영업레버리지 효과가 핵심이었다. 2. 4Q 및 미국 오프라인 확장 전략 - 동사는 4분기 매출 4,000억원 중후반을 전망하며, 내년 미국 오프라인에서만 1,000억원 이상 달성이 가능할 것으로 제시했다. - 얼타뷰티의 연매출 15~16조원 규모를 고려할 때 톱5 브랜드 진입을 통해 미국 오프라인에서만 셀인 기준 1,000억원 이상 달성이 가능하고, 타 리테일러 확대 시 오프라인 비중 20~30% 달성이 충분히 가능할 것으로 제시했다. 3. 신사업 추진 및 밸류에이션 리레이팅 가능성 - 내년 하반기 EBD 출시를 위해 이미 1공장을 전환 완료하고 인허가를 진행 중이며, 홈뷰티 디바이스와의 기술 시너지를 통해 추가 R&D 투자 없이도 신사업 진출이 가능한 상황임을 밝혔다. - 의료기기 시장 진출이 가시화될 경우, 사업 포트폴리오 다각화에 따른 밸류에이션 리레이팅이 가능할 것으로 판단된다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q 실적 핵심 - 매출액: 3,859억원 - YoY: +122% - 영업이익: 961억원 - OPM: 25% - 컨센서스(영업이익): 857억원 - 4Q 가이던스 - 매출: 4,000억원 중후반 - 추정 재무제표 및 향후 전망 (단위: 억원) - 매출액 - 2023A: 5,238 - 2024A: 7,228 - 2025F: 14,497 - 2026F: 20,000 - 2027F: 24,000 - 영업이익 - 2023A: 1,042 - 2024A: 1,227 - 2025F: 3,532 - 2026F: 5,020 - 2027F: 6,150 - 지배순이익 - 2023A: 815 - 2024A: 1,076 - 2025F: 2,869 - 2026F: 4,210 - 2027F: 5,200 ## 추가 메모 - MSCI 편입 관련 수급 조정으로 주가가 하락하는 등 단기 변동 요인이 있었으나, 효성중공업 사례와의 비교 등으로 반등 가능성에 대한 시각이 제시되었다. - MSCI 편입 이후 성장 모멘텀에 대한 불확실성도 언급되었으나, 향후 실적 모멘텀 유지 시 추가 매수 기회로 작용할 가능성이 있다.

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• - 3Q 컨센서스 상회 및 마진 개선의 근거
• - 2025년 3분기 실적은 3,859억원(YoY +122%)과 영업이익 961억원(OPM 25%)을 기록하며 영업이익 컨센서스 857억원을 상회하였다.
• - 얼타뷰티 1,400개 매장에서 한 달 만에 홀세일 기준 70~80억원 리오더를 달성하며 K-뷰티 1위를 기록했다.
• - 관세 30억원과 마케팅비 반영에도 OPM 25%를 달성했는데, 이는 고정비율이 전년 14.5%에서 9.8%로 감소한 영업레버리지 효과가 핵심이었다.