경기 둔화와 비용 증가

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 180,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 Review - 신세계 연결기준 1분기 매출액은 2조 8,784억 원(전년동기대비 +2.1%), 영업이익은 1,323억 원(전년동기대비 -18.8%)를 달성하였다. 전체적으로 영업실적은 부진한 것으로 평가한다. - 백화점은 비우호적인 날씨 및 국내 불확실성에 따른 소비경기 둔화로 부진하였고, 본점 및 강남점 리뉴얼에 따른 일부 영업면적 축소와 감가상각비 증가(50억 원)로 이익도 감소하였다. 2. 부담 요인 및 부문별 이슈 - 공항면세점 순차 오픈에 따른 임대료 부담으로 영업손실로 전환되었으며, 주요 종속회사인 신세계인터내셔날 국내 패션 부진이 이어졌으며, 내국인 투숙객 감소 여파로 센트럴시티 호텔 사업부 부진도 나타났다. 3. 향후 전망 및 투자 판단 - 올해 연간으로 실적 개선 폭은 크지않을 것으로 전망한다. 다만, 센트럴시티의 현재 직전 변동 경우 내·외국인 투숙율 증가와 ADR 상승세가 이어지고 있어 영업실적 회복은 가능할 것으로 판단한다. 하반기로 갈수록 실적은 개선될 것으로 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1분기 실적: 매출액 2조 8,784억 원(전년동기대비 +2.1%), 영업이익 1,323억 원(전년동기대비 -18.8%) - 부문 및 비용 이슈: 백화점의 부진(날씨/소비경기 영향), 본점·강남점 리뉴얼로 인한 면적 축소 및 감가상각비 증가(50억 원), 공항면세점 임대료 부담으로 영업손실 전환, 신세계인터내셔날 부진, 센트럴시티 호텔 부진 - 향후 전망(연간): 올해 연간으로 실적 개선 폭은 크지않을 것으로 전망한다. - 전망(하반기 및 회복 가능성): 센트럴시티의 내·외국인 투숙율 증가와 ADR 상승세가 이어져 영업실적 회복은 가능할 것으로 판단한다. 하반기로 갈수록 실적은 개선될 것으로 전망한다. - 2025F~2027F 주요 수치(단위: 억 원, 원/주): - 2025F: 매출액 6,734, 영업이익 490, EPS 22,020, PER 7.8, PBR 0.4 - 2026F: 매출액 6,799, 영업이익 488, EPS 23,321, PER 7.4, PBR 0.4 - 2027F: 매출액 6,980, 영업이익 528, EPS 27,923, PER 6.2, PBR 0.3 ## 추가 메모 - 본 보고서는 IBK투자증권의 발행일 2025-05-14 기준 자료이며, 투자의견 및 목표주가를 이미 제시된대로 매수 및 180,000원으로 유지한다. - 향후 실적 회복은 제한적일 수 있으나, 리뉴얼 오픈 및 센트럴시티의 매출 회복 가능성에 대한 시사점이 존재한다.

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• - 1분기 실적 Review
• - 신세계 연결기준 1분기 매출액은 2조 8,784억 원(전년동기대비 +2.1%), 영업이익은 1,323억 원(전년동기대비 -18.8%)를 달성하였다. 전체적으로 영업실적은 부진한 것으로 평가한다.
• - 백화점은 비우호적인 날씨 및 국내 불확실성에 따른 소비경기 둔화로 부진하였고, 본점 및 강남점 리뉴얼에 따른 일부 영업면적 축소와 감가상각비 증가(50억 원)로 이익도 감소하였다.
• - 부담 요인 및 부문별 이슈
• - 공항면세점 순차 오픈에 따른 임대료 부담으로 영업손실로 전환되었으며, 주요 종속회사인 신세계인터내셔날 국내 패션 부진이 이어졌으며, 내국인 투숙객 감소 여파로 센트럴시티 호텔 사업부 부진도 나타났다.