택배 물동량 감소, 하반기 완화 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 120,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Review: 매출액 2조 9,926억원(2.4% YoY), CL 부문 매출액 8,135억원(16.7% YoY 증가), 글로벌 부문 매출액 6.2% YoY 증가. 택배 부문 매출액은 경쟁사 프로모션 강화에 따른 물량 감소(-6.9% YoY)로 6.5% YoY 감소하며 이를 상쇄했다. 영업이익은 21.9% YoY 감소한 854억원이며, 택배 부문은 단가 하락(-0.7% YoY)까지 나타나 수익성이 크게 하락, 택배 영업이익은 343억원에 그쳤다. 주 7일 배송 실시에 따라 원가율 증가(1.4%pt, 약 120억원) 요인이 있었다. CL 부문 영업이익은 매출 호조에도 불구 3.9% YoY 감소했다. 신규 대형고객 수주 유치에 따른 초기비용 인식이 주 원인이다. 글로벌 부문 영업이익 역시 미국 신규 콜드체인 사업 관련 고정비 반영에 따라 전년비 보합에 그쳤다. 포워딩 내 해상(-24% YoY), 항공(-28% YoY) 물동량이 모두 감소한 영향도 있었다. 2. 2Q25~3Q25 전망: 2Q25부터 감익 기조는 완화될 것으로 보인다. 다만 증익은 3Q25부터 가능할 전망이다. 택배부문은 판가 인상 효과가 나타나며 바닥을 다질 것으로 예상한다. 3. 하반기 회복 기대 및 변동성 요인: 2Q25 발행주식수(백만주) 및 기타 수치 포함 여러 부문에서 비용 부담이 있더라도 하반기 물량 회복 및 프로모션 강도 조정이 주가 반등의 계기가 될 수 있다는 시각이 제시되었다. (주요 수치 및 추정은 본 원문에 기재된 바와 같음) ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 추정/실적 및 향후 전망(십억원, %) - 매출액: 2024 = 12,117 / 2025F = 12,620 / 2026F = 13,094 / 2027F = 13,425 - 영업이익: 2024 = 531 / 2025F = 490 / 2026F = 541 / 2027F = 613 - 순이익(지배주주): 2024 = 268 / 2025F = 295 / 2026F = 323 / 2027F = 390 - EPS(원): 2024 = 10,893 / 2025F = 11,805 / 2026F = 13,011 / 2027F = 15,726 - 밸류에이션/현금흐름 등 (요약) - P/E (25F, x): 7.7 / 7.0 / 6.4 / 5.3 - P/B (x): 0.5 / 0.4 / 0.4 / 0.4 - EV/EBITDA (x): 4.5 / 4.5 / 4.1 / 3.7 - CFPS(원): 50,812 / 51,690 / 54,408 / 56,278 - BPS(원): 185,424 / 192,687 / 204,999 / 220,025 - 주의: 본 요약은 원문에 기재된 수치와 표현을 최대한 그대로 반영했습니다. ## 추가 메모 - 1Q25 실적 부진은 아쉽지만, 2Q25 물량 및 시장점유율 하락세 안정화와 함께 주가 반등의 계기를 만들 수 있을 전망이다. (본문 내 제시된 향후 전망 및 수치와 맥락을 반영)

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 Review: 매출액 2조 9,926억원(2.4% YoY), CL 부문 매출액 8,135억원(16.7% YoY 증가), 글로벌 부문 매출액 6.2% YoY 증가. 택배 부문 매출액은 경쟁사 프로모션 강화에 따른 물량 감소(-6.9% YoY)로 6.5% YoY 감소하며 이를 상쇄했다. 영업이익은 21.9% YoY 감소한 854억원이며, 택배 부문은 단가 하락(-0.7% YoY)까지 나타나 수익성이 크게 하락, 택배 영업이익은 343억원에 그쳤다. 주 7일 배송 실시에 따라 원가율 증가(1.4%pt, 약 120억원) 요인이 있었다. CL 부문 영업이익은 매출 호조에도 불구 3.9% YoY 감소했다. 신규 대형고객 수주 유치에 따른 초기비용 인식이 주 원인이다. 글로벌 부문 영업이익 역시 미국 신규 콜드체인 사업 관련 고정비 반영에 따라 전년비 보합에 그쳤다. 포워딩 내 해상(-24% YoY), 항공(-28% YoY) 물동량이 모두 감소한 영향도 있었다.