LPG 부진에도 LNG 발전소가 받쳐준 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 290000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1분기 실적은 LPG 부진에도 울산GPS 본격 반영으로 514억 원(OPM 22%)의 영업이익 기록. 울산GPS는 SMP 하락에도 1) 안정적인 용량요금과 2) LNG 원가 경쟁력으로 견조한 수익성을 기록했다. 2) 2분기 실적으로 매출액 2.0조 원, 영업이익 1,008억 원으로 전망되며, LPG 부문은 석유화학 부문의 부진은 지속될 것으로 예상된다. 3) KET를 통한 LNG 터미널 사업은 현재 2기의 탱크가 완공됐으며, 3기는 2026년 4월 준공 예정이다. 향후 총 6기로 확보할 계획이 되며 이는 중장기 실적 전망 업사이드 요인이다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 1.8조 원, 영업이익 1,129억 원. 컨센서스: 매출 2.2조 원, 영업이익 1,005억 원을 상회했다. - LPG 사업부: 석유화학(PDH 고객향)/산업체향 판매량 감소로 매출과 수익성이 하락했으나, 울산GPS 반영으로 실적이 방어되었다. - 1Q 외부 요인: 2024년에 인식한 파생상품 손실이 일부 환입되었고, KET에서는 33억 원의 지분법 이익을 인식했으나, SKA는 업황 부진으로 적자폭이 소폭 개선되는 수준에 그쳤다. - 기타: 울산GPS 발전소의 수익성은 SMP 하락에도 견조했고, 발전소의 안정적 용량요금과 LNG 원가 경쟁력이 지속될 것으로 판단된다. - 향후 실적: 2분기 매출액 2.0조 원, 영업이익 1,008억 원으로 전망되며, LPG 부문의 부진은 지속될 것으로 예상된다. - 중장기 이슈: KET LNG 터미널은 중장기 실적 업사이드 요인으로 남아 있으며, 2기의 탱크 완공, 3기의 2026년 4월 준공 예정, 향후 총 6기로 확보 계획이 있다. ## 추가 메모 - 현재가: 225000원(5/12) / 상승여력: 28.9% - 목표주가 유지: 290000원 - 투자의견 변동 내역: 2025.04.07 Buy / 2025.04.25 Buy / 2025.05.12 Buy - 업사이드 주요 요인으로는 울산GPS의 안정적 이용률과 수익성, KET LNG 터미널의 중장기적 실적 기여가 있음 - 보고서는 IFRS 연결 기준으로 작성되었으며, 본 리포트의 숫자 및 요지는 원문에 기재된 수치를 따름

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.